Análise Fundamentalista - Ações MILS3

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Vale a pena investir nas ações de MILS3?

Nossa recomendação e preço-alvo para Mills (MILS3) encontram-se sob revisão.

Anteriormente, tínhamos uma recomendação de Compra para Mills (MILS3) com um preço alvo de R$10,0/ação para o final de 2022. Em nossa última atualização de estimativas, consideramos: (i) receita bruta mais forte para 2021/22 e margens brutas ligeiramente maiores também devido ao momento positivo para o segmento de aluguel de plataformas aéreas, juntamente com uma execução eficiente pela Mills; (ii) estimativas de CAPEX significativamente maiores, uma vez que agora incorporamos o anúncio da Mills do CAPEX planejado de 63,2 milhões de dólares para 2022, bem como níveis de investimento mais elevados para o médio prazo.

Nossos principais conteúdos sobre MILS3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de MILS3:
Mills (MILS3) e Priner (PRNR3): Atualizando nossas estimativas
Mills (MILS3) – 3T21: o líder parece estar de volta
Mills (MILS3): Segunda aquisição em menos de 30 dias; Positivo

Últimos acontecimentos

Aquisição da SK Rental

  • Em abril de 2021, a Mills anunciou a aquisição da SK Rental do Brasil no valor de R$80 milhões. A companhia possui uma frota de mais de 300 equipamentos composta por plataformas articuladas, plataformas tesouras e torres de iluminação;
  • Considerando o EBITDA da “SK Rental” de ~R$ 10 milhões nos últimos 12 meses (31/03/2021) e a sua posição de caixa líquido de ~R$ 8 milhões informado pela Mills, a operação resultaria em um múltiplo EV/EBITDA de 7,2x. De acordo com a Mills, considerando as sinergias esperadas na integração, a operação resultaria em um múltiplo EV/EBITDA LTM estimado de 6,5x.
  • Na nossa opinião, a notícia foi positiva não só pelo fato de a Mills fortalecer sua presença na região sul do país, mas também por mostrar ao mercado que está buscando oportunidades de crescimento inorgânico e liderando o processo de consolidação do setor de plataformas aéreas no Brasil.

Aquisição da Nest Rental

  • Em abril de 2021, a Mills anunciou também a aquisição de 51% da Nest Rental por R$5,1 milhões. A companhia possui 115 equipamentos “Low Level Access” (de até 6 metros de altura), que substituem escadas com maior segurança e produtividade;
  • Apesar de pequena, vimos a aquisição como simbólica. Além de aumentar o foco nessa família de equipamentos, a Mills também busca fortalecer as iniciativas relacionadas à transformação digital, tendo a Nest Rental como uma alavanca de inovação, através da qual fomentará a evolução de processos, de soluções automatizadas e a implementação de novas facilidades para os clientes, visando melhorar cada vez mais a sua experiência na locação.

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Quais os principais riscos de investir nas ações da MILS3?

#1. Capacidade ociosa aumentando e preços caindo: o ponto focal da tese é a recorrência no repasse de preços que a Mills vem conseguindo sustentar ao longo dos últimos trimestres somada a possibilidade de diminuição da capacidade ociosa de máquinas. Apesar de não ser o nosso cenário base, um cenário de queda na demanda pelos serviços de aluguel de plataformas aéreas poderia levar a uma nova guerra de preços no setor.

#2. Necessidade de Capex de renovação de frota: Com uma frota de plataformas aéreas que tem, em média, 8 anos de idade, o segundo principal risco da tese é a necessidade de renovação que a Mills terá que fazer em algum momento. Dado que cada máquina custa, em media, US$60 mil e que ela tem hoje 8100 plataformas, ela teria que desembolsar cerca de R$2,5 bilhões supondo um dólar de R$5,10. Apesar disso, não acreditamos ser este o cenário base, visto que só faria sentido tomar essa decisão de renovação caso a demanda e os preços do aluguel justifiquem isso.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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