Análise Fundamentalista - Ações FIQE3

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Vale a pena investir nas ações de Unifique?

Iniciamos a cobertura de ações da Unifique (FIQE3) com recomendação de Compra e preço alvo de R$ 13,0/ação para o final de 2022, potencial de alta de 93% em relação ao último preço de fechamento. Nossa tese de investimento é baseada (i) potencial de crescimento; (ii) margens sólidas e lucratividade superior entre os pares de telecomunicações; (iii) potencial de reprecificação, visto que vemos um risco-retorno atraente nos múltiplos atuais em comparação com os pares; (iv) infraestrutura superior com menores custos de manutenção e (v) serviço de melhor qualidade

Expansão no Sul. A Unifique é a maior provedora de FTTH de Santa Catarina com presença em 158 cidades do estado, além de 4 cidades no Paraná e 47 cidades no Rio Grande do Sul. Hoje, a empresa possui cerca de 405.000 acessos nessas 209 cidades da região sul. Aproximadamente 91% da base de acesso é atendida por FTTH.

Valuation Atrativo. Em nossa opinião, a ação oferece um risco retorno atrativo e vemos espaço para uma reprecificação. Unifique (FIQE3) está sendo negociado atualmente a 8,5x EV / EBITDA em 2021 e 6,2x em 2022 (vs. ~ 17.7x e 12.0x em nossos números, respectivamente), que vemos como subvalorizado. No geral, projetamos um CAGR de 3 anos de 59% na receita, 59% no EBITDA e 61% no lucro líquido.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de FIQE3?

  • Execução de M&A: Dada a baixa visibilidade em relação às metas futuras de M&A, incorporamos apenas 50% do BP em 2022 (o que vemos como um anúncio justo, pois ~ 100% das aquisições de 2021 já foram concluídas e o pipeline em andamento é forte) . Além disso, o risco de execução é mitigado porque as aquisições anteriores da empresa foram executadas de forma sólida.
  • Cenário competitivo: Daqui para frente, a Unifique pode enfrentar maior competição em (i) ganhos de participação de mercado (com grandes empresas de telecomunicações e outros ISPs) e (ii) poder de barganha com metas futuras de M&A. É importante destacar que o espaço das telco brasileiras tem enfrentado uma consolidação geral de mercado.
  • Presença limitada: Hoje, a Unifique atua em apenas 209 cidades da região Sul (158 em SC, 4 no PR e 47 no RS). Sem um conhecimento sólido da marca fora de Santa Catarina, a expansão traz esse risco. No entanto, vemos isso como mitigado, pois a empresa oferece um produto sólido com experiências do usuário acima da média.

Como a Unifique está posicionado no tema ESG?

Apesar de ainda haver espaço para mais avanços, a Unifique está bem posicionada na agenda ESG, principalmente por conta de suas iniciativas nos pilares E e S. Em E, reconhecemos positivamente: (i) o modelo de negócios ecologicamente correto da Unifique, como um provedor de FTTH; e (ii) a planta fotovoltaica da empresa, que evidencia seu compromisso com uma economia de baixo carbono. No pilar S, o grande destaque está na qualidade do serviço prestado, estando a Unifique à frente dos seus pares com um atendimento diferenciado, com posição de destaque na pesquisa de satisfação e qualidade realizada pela Anatel e Reclame Aqui. Por fim, em G, a Unifique tem suas ações (FIQE3) listadas no segmento Novo Mercado, e vemos com bons olhos a maioria independente no Conselho.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Unifique (Link)

O que é a Unifique?

A Unifique é a maior provedora de fibra ótica de Santa Catarina com presença em 158 municípios no estado, além de 4 municípios no Paraná e 47 cidades do Rio Grande do Sul. Hoje a companhia possui aproximadamente 405 mil acessos nessas 209 cidades na região sul do país. Aproximadamente 91% da base de acessos é atendido por FTTH.

No estado de Santa Catarina a Unifique possui 24,2% do mercado de Fibra e 15% do mercado de banda-larga fixa total incluindo todas as tecnologias. A companhia tem conseguido ganhar bastante market share principalmente em cima da Claro, Vivo e Oi. A empresa tem combinado crescimento orgânico com M&A, visando expandir suas operações para novas cidades na região sul e aumentado seu Market share em cidades onde a empresa já atua.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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