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Renner (LREN3): 3T19 em linha com o esperado, com sólido crescimento de vendas mas pressão na margem

A Renner (LREN3) reportou os resultados do terceiro trimestre de 2019 (3T19) na quarta-feira (24 outubro) após o fechamento de mercado. Na nossa visão, esse foi mais um resultado sólido para a companhia, com os aspectos positivos superando os negativos. Para mais detalhes sobre os principais destaques do resultado e nossa opinião, acesse o conteúdo completo abaixo.

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Principais destaques do resultado de 3T19 da Renner (LREN3)

A Renner (LREN3) reportou resultados em linha com as nossas estimativas no terceiro trimestre de 2019 (3T19). Comparados ao consenso de mercado compilado pela Bloomberg, os números ficaram levemente abaixo do esperado. O crescimento de vendas no conceito mesmas lojas foi de +8,3% em relação ao 3T18, superando nossa projeção de +6,5%. Esse bom desempenho foi influenciado pelo aumento no fluxo de clientes nas lojas.

O EBITDA da operação de varejo somou R$ 269 milhões, em linha com o esperado, crescendo +3% na comparação anual. Com relação à rentabilidade, vimos uma pressão de 1,3 pontos percentuais na margem EBITDA, apesar de estabilidade na margem bruta. As razões que explicam essa queda são o maior provisionamento do programa de participação nos resultados e ganho não-recorrente de créditos fiscais que contribuíram para o 3T18.

O resultado da operação de serviços financeiros da Renner somou R$ 103 milhões, também em linha com a nossa expectativa, crescendo +19% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

Dessa forma, o lucro líquido de R$ 197 milhões ficou praticamente estável na comparação anual, mas superou nossa projeção em 5%. Com relação ao consenso da Bloomberg, o valor reportado ficou 5% abaixo das expectativas.

Nossa visão sobre o resultado de 3T19 da Renner (LREN3)

Vemos um resultado sólido para a Renner no 3T19, com os aspectos positivos superando os negativos. Apesar disso, reconhecemos que a pressão de margem pode trazer preocupações, já que o mercado esperava uma melhora na rentabilidade a partir do segundo semestre.

Entretanto, ressaltamos que (i) a margem EBITDA da operação de varejo teria expandido 0,2 pontos percentuais excluindo os efeitos mencionados acima, que na nossa visão não devem pressionar as margens em 2020. Além disso, destacamos a (ii) aceleração do crescimento de vendas no conceito mesmas lojas na média de dois anos, em um cenário ainda desafiador para o consumo, o que deve permitir ganho de participação no mercado e espaço para alavancagem operacional.

Dessa forma, continuamos a ver um risco-retorno atrativo para as ações da companhia principalmente após a queda de -3,6% na sessão de quarta-feira (24 outubro). Por isso, mantemos nossa recomendação de Compra para Renner (LREN3) com preço-alvo de R$60/ação para final de 2020. Para mais detalhes sobre a nossa tese de investimento, acesse aqui.

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