Análise Fundamentalista - Ações AALR3

Aviso

Aviso sobre recomendações de compra com preço-alvo negativo.

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Vale a pena investir nas ações de AALR3?

Temos uma recomendação Neutra para Alliar (AALR3) e preço-alvo de R$10,0/ação para o final de 2021E. Nossa tese de investimento é baseada em três elementos principais: i) uma perspectiva de crescimento de lucro pequena (11,8% CAGR19-23) pressionado pela dinâmica da indústria, levando a margens estáveis e baixos aumentos de preço médio; ii) um balanço patrimonial alavancado (3x dívida líquida/EBITDA ’21) que limita as perspectivas de crescimento inorgânico da empresa; e iii) o retorno sobre capital investido “ROIC” mais baixo da nossa cobertura: 6% vs 14% de FLRY3 e 19% de PARD3.

Performance da ação desde Janeiro de 2021

Desde o início do ano, as ações da Alliar tiveram uma performance acima do Ibovespa e das demais empresas do ramo de medicina diagnóstica listadas, Fleury e Pardini. Vemos o desempenho positivo das ações como uma consequência do interesse de alguns investidores em adquirir parcelas relevantes da companhia.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor de medicina diagnóstica? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre AALR3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de AALR3 aqui

Últimos acontecimentos

Proposta para aquisição de 24M ações | Outubro de 2021

  • A Alliar anunciou na sexta-feira (22) que recebeu comunicado dos signatários do acordo de acionistas, que a MAM Asset tem a intenção de adquirir até 24M ações dos demais controladores;
  • A MAM Asset atualmente possui 27% de participação na companhia e tem a intenção de adquirir até 20% adicionais;
  • Na proposta, o comprador propõe pagar R$19 por ação para os vendedores que aceitarem a proposta até o dia 3 de novembro de 2021 e R$15 por ação para os vendedores que aceitarem vender sua participação de 4 de novembro de 2021 até 3 de dezembro de 2021, quando esta proposta expira;
  • De acordo com o comunicado, os signatários do acordo de acionistas estão sujeitos a lock-up das ações que detém e se reunirão no dia 27 de outubro para discutir a aceitação ou não da proposta recebida;
  • O preço de fechamento das ações da Alliar na sexta-feira foi de R$14,45 por ação, o que significa que a proposta de R$19 por ação representa prêmio de 31% sobre o valor atual;
  • O anúncio deve impulsionar o preço das ações da Alliar no curto prazo, uma vez que um dos controladores parece enxergar um valor ao menos 31% maior nas ações do que aquele negociado no mercado;
  • Todavia, nossa visão para o segmento de medicina diagnóstica ainda é cautelosa, e portanto reiteramos nossa recomendação neutra para as ações da Alliar.

Opinião sobre os resultados divulgados

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Dividendos da AALR3

Para o segmento de medicina diagnóstica, usualmente há pagamento de dividendos e JCP para uma parcela relevante do lucro. Todavia, atualmente as empresas estão buscando crescimento por diferentes vias, o que demanda investimentos e pode reduzir a capacidade de pagamento de dividendos das companhias.

Quais os principais riscos de investir nas ações de AALR3?

  • Acreditamos que já estamos adotando uma abordagem bastante conservadora em relação à dinâmica da indústria e seus impactos nos números da empresa, especialmente no que diz respeito à perspectiva de preços. No entanto, também estamos presumindo que as margens da empresa devem voltar aos níveis anteriores à Covid. Se isso não ocorrer, o impacto nos resultados e, consequentemente, no seu valor pode ser muito significativo.

Como a Alliar está posicionado no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Para a Alliar, ressaltarmos que a empresa não tem um relatório de sustentabilidade, o que limita a nossa análise, reconhecemos positivamente que a empresa possui compromissos gerais nessa agenda, enquanto esperamos ver mais avanços adiante, tanto no que se refere à iniciativas, bem como divulgação de dados ESG.

Em relação à frente E (ambiental), destacamos os esforços da empresa na gestão ambiental, principalmente no que se refere à medição e gestão de resíduos sólidos e os projetos para reaproveitamento de água em seus processos produtivos (em unidades clínicas) e redução do consumo. No pilar S, destacamos que a empresa possui bons requisitos para a gestão de suas atividades, visando garantir a qualidade dos serviços, com destaque para a certificação ONA (Organização Nacional de Acreditação), juntamente com programas internos, como o SIGA (Sistema Integrado de Gestão Alliar). Já no pilar G, a Alliar é listada nas regras do Novo Mercado, o mais alto padrão de governança corporativa do mercado brasileiro, com 30% de suas ações estando em circulação (“free float”). No entanto, sinalizamos que o Conselho de Administração carece de maioria independente (18%, 2 dos 11 membros).

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Alliar

Quem é a Alliar?

A Alliar foi criada em Dezembro de 2010 a partir da fusão de quatro empresas de diagnóstico por imagem das cidades de Belo Horizonte, Juiz de Fora, São José dos Campos e Campo Grande. Nos últimos anos, a expansão da Companhia se deu por meio de aquisições associativas de mais de 20 empresas e da abertura de mais de 40 novas unidades, tanto em mercados nos quais já estava presente quanto em novas localidades. Os planos de expansão priorizaram regiões onde há grande potencial de crescimento, e envolveram empresas com marcas reconhecidas em suas respectivas áreas de atuação. A Companhia segue o modelo hub and spoke, no qual a associação com empresas líderes regionais é seguida da abertura de unidades em cidades próximas, localizadas dentro de seu raio de influência.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. 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