A visão de mercado da gestão Macro da XP Asset

Na última segunda-feira 23, em transmissão ao vivo organizada pela XP, o gestor Bruno Marques – um dos responsáveis pela gestão dos fundos da família Macro da XP Asset, juntamente com Júlio Fernandes – teve a oportunidade de explorar o atual cenário macro da gestora e como isso tem se refletido nos portfólios da casa – em 2020, os multimercados acumulam fortes perdas. Confira a seguir os principias pontos abordados pelo gestor.

Como variou a visão de mercado dos gestores

A equipe de gestão iniciou o ano com um cenário base otimista para o mercado local, em função da agenda de reformas no país e o impulso gerado pelo patamar estruturalmente baixo dos juros – uma visão de aceleração de crescimento no Brasil e também no mundo.

O choque do coronavírus foi um cisne negro – evento inesperado e abrupto, com impacto severo nos mercados. Ao longo das últimas semanas, as condições de mercado vieram a ser agravadas ainda pela crise do petróleo e as complicações políticas entre o Poder Executivo e o Congresso no Brasil.

Segundo o gestor, a discussão sobre o coronavírus tem três aspectos principais:

• Questão de saúde – um elemento extraordinário, mas que ao observar as medidas de paralisação adotadas em outras economias, é possível crer que há um ciclo bem definido para a doença, uma previsibilidade mínima com a adoção de um lockdown. A evolução dos casos de coronavírus no mundo continua um quadro bastante incerto, porém.

• Crise de liquidez – com esse ponto, entenda o efeito de um fluxo massivo de venda de ativos de risco no mundo, que casou um aumento drástico da volatilidade. Nesse aspecto, o gestor comenta que os estímulos monetários em larga escala que os bancos centrais vêm implementando tendem a beneficiar os mercados.

• Impacto econômico – a adoção de quarentenas prolongadas pode ter efeitos severos nas economias, com aceleração do desemprego e possível falência de empresas. Nesse sentido, é possível que a discussão do custo econômico das paralisações ganhe cada vez mais relevância.

Nesse ambiente, os gestores veem uma quantidade enorme de estímulos monetários e fiscais sendo implementados ao redor do planeta, por parte de bancos centrais e governos, de forma que as perspectivas sejam de uma crise temporária.

O que os gestores fizeram no portfólio

O aumento drástico da volatilidade nos mercados, com a queda da bolsa e a desvalorização dos títulos públicos no Brasil, trouxe fortes perdas para os fundos macro da XP Asset, que tiveram seu risco reduzido. Por outro lado, os portfólios ainda possuem posições compradas em bolsa – agora, com uma parcela comprada na bolsa americana também – além de posições que se beneficiam da queda dos juros reais no Brasil.

Na visão da gestão, ainda que não esteja claro o processo de estabilização do mercado no curto prazo e que a volatilidade dos ativos permaneça elevada, o cenário atual está muito mais assimétrico para um recuperação da bolsa brasileira e dos títulos atrelados à inflação (NTN-B). Porém, nesse período altamente turbulento, é essencial calibrar o tamanho das posições.

Para mais informações sobre os fundos da família Macro, acesse:

XP Macro Institucional

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