Bemobi (BMOB3): crescimento + perfil defensivo + alocação de capital + valuation = compra 

Neste relatório, atualizamos nosso modelo após o 2T26 e avançamos nosso preço-alvo para o final de 2027, elevando-o para R$ 32,5 por ação (ante R$ 31,0), o que implica um potencial de valorização de 21%, além de um dividend yield de aproximadamente 9% e um atrativo P/L de aproximadamente 11x para 2027. Com múltiplas avenidas para crescimento da receita, ainda vemos espaço para um re-rating da ação ao longo do tempo e reiteramos nossa recomendação de Compra. Além disso, discutimos outros quatro temas: (i) como a forte execução comercial sustenta uma longa avenida de crescimento que não está refletida no preço da ação; (ii) como o atual cenário macroeconômico desafiador pode beneficiar a Bemobi; (iii) qual é a estratégia de alocação de capital da Bemobi e como ela tem destravado valor relevante para os acionistas; e (iv) o que o mercado está precificando no preço atual da ação.

Resumo:

Atualizamos nosso modelo após o 2T26 e avançamos nosso preço-alvo para o final de 2027, elevando-o para R$ 32,5 por ação (ante R$ 31,0), o que implica um potencial de valorização de 21%, além de um dividend yield de aproximadamente 9%. Reiteramos nossa recomendação de Compra. Além da revisão de estimativas, destacamos quatro características da tese que, em nossa visão, continuam subestimadas pelo mercado:

• A execução comercial sustenta uma longa avenida de crescimento. A Bemobi possui um sólido histórico de excelência comercial. Seu modelo go-to-market cria um efeito flywheel ao entrar em uma nova vertical, aprofundando o relacionamento com clientes e permitindo aumentar gradualmente a share of wallet. As recentes conquistas de clientes também reforçam a visibilidade do crescimento futuro já contratado e validam a efetividade do modelo comercial da Bemobi. A companhia ainda possui um potencial significativo não explorado dentro de sua base instalada, processando atualmente apenas cerca de 3,8% do TPV de seus clientes.
• A Bemobi oferece um perfil anticíclico. Em um contexto de cenário macroeconômico desafiador, a Bemobi oferece um perfil anticíclico sustentado pela exposição a gastos essenciais e não discricionários, por produtos desenvolvidos para cenários de inadimplência, pela pressão de custos que favorece a adoção de suas soluções, pela ausência de risco direto de crédito ao consumidor e por um desempenho financeiro resiliente e previsível.
• A administração possui histórico comprovado de alocação de capital e oferece múltiplas fontes de potencial valorização. A Bemobi tem alocado capital de forma consistente entre operações de M&A a múltiplos baixos, alocação de balanço com elevados retornos, recompras oportunísticas de ações e distribuição de dividendos, sustentando a criação de valor sem comprometer a flexibilidade financeira. Além do nosso cenário-base, o Paytime Enterprise oferece potencial adicional de valorização por meio de contratos corporativos maiores e com margens mais elevadas a partir de 2027.
• O que um dividend yield de 9% implica. O dividend yield de aproximadamente 9% projetado para 2027 sugere uma expectativa de crescimento limitada. Nossa análise reversa pelo modelo de desconto de dividendos indica que o preço atual da ação pressupõe apenas um crescimento real modesto, ou crescimento em patamares de low teens por cinco a sete anos, apesar da baixa penetração sobre o TPV, das recentes conquistas de clientes e das múltiplas avenidas de expansão. Vemos potencial de valorização relevante caso o crescimento supere as expectativas do mercado

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