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27/08/2026 20:01:56 • Atualizado em 27/08/2026 20:01:58
3 minutos de leitura

Telecom: como o debate dos investidores mudou

A resiliência da Vivo vs. a mudança de estratégia da TIM à medida que a competição volta ao centro das discussões

Bernardo Guttmann
Bernardo Guttmann
Head de Tech, Media e Telecom (TMT) e do setor Financeiro
Luis Chagas, CFA
Luis Chagas, CFA
Analista de Ações TMT

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Neste relatório, analisamos como os debates dos investidores sobre Vivo e TIM evoluíram ao longo das últimas oito teleconferências de resultados e como as prioridades do mercado mudaram nesse período. Competição e crescimento móvel passaram a liderar a agenda dos investidores, enquanto CapEx e geração de caixa perderam relevância relativa. A estratégia da Vivo permaneceu amplamente inalterada, sustentada por convergência, baixo churn e um ecossistema mais amplo de monetização da base de clientes. Já a narrativa da TIM passou por mudanças mais significativas, com banda larga, B2B e parcerias ganhando maior importância à medida que o crescimento do negócio móvel desacelerou. Em nossa visão, a estratégia mais estável da Vivo reforça seu melhor posicionamento competitivo relativo, enquanto a agenda de crescimento mais diversificada da TIM cria novas oportunidades, mas também reflete a crescente necessidade de encontrar vetores de expansão além do negócio móvel tradicional.

Vivo

O debate dos investidores sobre a Vivo evoluiu de uma discussão focada em crescimento de conectividade para uma visão mais voltada à monetização da base de clientes. Nas teleconferências anteriores, o foco estava no crescimento do pós-pago e na expansão de FTTH. Com o ganho de escala do Vivo Total, as discussões passaram a girar em torno de convergência, LTV e da capacidade de vender mais serviços para o mesmo cliente, enquanto outras linhas de receita (como B2B e venda de ativos) surgiram como novos motores de crescimento. Ainda assim, a estratégia da Vivo não mudou de forma relevante: a companhia continua apoiada na qualidade de rede, na convergência e no engajamento dos clientes para sustentar um crescimento acima da média do mercado. A principal preocupação dos investidores é se esses diferenciais continuarão sendo suficientes para proteger a companhia em um ambiente de competição mais intensa.

Cinco Principais Debates dos Investidores nas Últimas Oito Teleconferências de Resultados

1. Competição Agora É a Principal Preocupação do Mercado

No 2T26, a competição superou crescimento, margens e regulação como o principal tema de preocupação dos investidores nas teleconferências do setor. O debate deixou de estar concentrado na execução dos reajustes anuais de preços e na migração de clientes para se voltar à capacidade da Vivo de continuar relativamente protegida em um cenário competitivo mais agressivo. O baixo churn, a sólida adição de clientes pós-pagos e a estratégia de convergência têm sustentado essa resiliência. No entanto, cresce a preocupação de que futuros reajustes de preços possam ser mais difíceis de implementar diante de um ambiente promocional mais intenso e da maior disponibilidade de planos com preços mais baixos.

2. A Convergência Continua Sendo a Principal Vantagem Competitiva da Vivo

O Vivo Total deixou de ser apenas uma ferramenta de retenção para se tornar um dos principais mecanismos de monetização da base de clientes e de crescimento de receita. Menores níveis de churn, maior penetração de fibra entre clientes móveis e uma estratégia mais ampla de cross-selling contribuem para o aumento do valor de vida do cliente (LTV). A principal oportunidade remanescente está em ampliar ainda mais a penetração da oferta convergente e aumentar a participação da Vivo nos gastos totais de seus clientes.

Vivo e TIM_How the Investor Debate Has ShiftedBaixar
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