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12/08/2026 23:12:18 • Atualizado em 12/08/2026 23:12:20
3 minutos de leitura

Melnick (MELK3): Lucro acima das estimativas apesar da desaceleração da receita

Confira os resultados do 2T26 da Melnick

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Joao Rodrigues, CFA
Joao Rodrigues, CFA
Analista do setor Imobiliário

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A Melnick apresentou resultados mistos no 2T26, com atividade comercial e receitas mais fracas, mas rentabilidade acima do esperado. A receita líquida atingiu R$271 milhões (-19,8% A/A; -15,4% T/T), 6,5% abaixo da nossa estimativa, enquanto a margem bruta ajustada avançou para 30,9% (+1,1 p.p. A/A; +2,4 p.p. T/T), 1,2 p.p. acima da nossa projeção. O EBITDA totalizou R$40 milhões (+12,1% A/A; +22,4% T/T), 22,0% acima da nossa estimativa, sustentado pela disciplina de custos e pelo maior resultado de equivalência patrimonial. O lucro líquido atingiu R$34 milhões (-13,1% A/A; +36,0% T/T), 24,1% acima da nossa estimativa, apoiado por um resultado financeiro líquido mais forte. No geral, as margens e o EBITDA acima do esperado foram compensados pela forte desaceleração das vendas, pelas menores receitas e pela queda da margem do backlog, enquanto o consumo de caixa persistiu apesar do maior uso de antecipação de recebíveis, elevando ainda mais a alavancagem. Reiteramos nossa recomendação de Compra para MELK3 com base em valuation e vemos a ação negociando a 3,7x P/L 2027.

Receita

A receita líquida atingiu R$271 milhões (-19,8% A/A; -15,4% T/T), 6,5% abaixo da nossa estimativa e em linha com o consenso, acompanhada por uma atividade comercial significativamente mais fraca. As vendas líquidas totalizaram R$108 milhões (-66,8% A/A; -64,1% T/T), sendo R$18 milhões provenientes de lançamentos (-84,1% A/A) e R$90 milhões de estoques (-57,9% A/A), enquanto a VSO consolidada recuou para 7,2% (-13,1 p.p. A/A; -10,7 p.p. T/T). As receitas do backlog aumentaram para R$1,46 bilhão (+20,0% A/A; +16,1% T/T), com a margem do backlog recuando para 29,5% (-1,9 p.p. A/A; -1,1 p.p. T/T).

Margem bruta e EBITDA

O lucro bruto atingiu R$67 milhões (-24,9% A/A; -13,7% T/T), 8,0% abaixo da nossa estimativa, com margem bruta de 24,8%, 0,4 p.p. abaixo da nossa projeção e 1,0 p.p. abaixo do consenso. A margem bruta ajustada alcançou 30,9% (+1,1 p.p. A/A; +2,4 p.p. T/T), 1,2 p.p. acima da nossa estimativa. O EBITDA totalizou R$40 milhões (+12,1% A/A; +22,4% T/T), 22,0% acima da nossa projeção e 35% acima do consenso, com margem de 14,6%, 3,4 p.p. acima da nossa estimativa. A surpresa positiva refletiu despesas comerciais e gerais e administrativas 10% e 12% abaixo das nossas projeções, respectivamente, além de R$9 milhões em resultado de equivalência patrimonial e -R$3 milhões em outras receitas operacionais líquidas. O EBITDA ajustado atingiu R$56 milhões, 23,3% acima da nossa estimativa, com margem de 20,7%.

Lucro líquido, geração de caixa e alavancagem

O lucro líquido atingiu R$34 milhões (-13,1% A/A; +36,0% T/T), 24,1% acima da nossa estimativa e 22% acima do consenso, sustentado pelo maior resultado de equivalência patrimonial e por um resultado financeiro líquido 45% acima da nossa projeção, impulsionado principalmente por R$16 milhões em receitas de financiamento a clientes e despesas financeiras abaixo do esperado, 22% menores que nossa estimativa. A participação de minoritários atingiu R$16 milhões, 37% acima da nossa projeção, compensando parcialmente a surpresa positiva. O consumo de caixa totalizou R$40 milhões, ante R$44 milhões no 1T26. A dívida líquida aumentou para R$492 milhões, equivalente a 40,3% do patrimônio líquido, ante 36,6% no trimestre anterior.

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