Itaú Unibanco (ITUB4) | 3T25 Review: Sólido, como esperado

O Itaú entregou mais um trimestre sólido, amplamente em linha com as expectativas, registrando Lucro Líquido Recorrente de R$11,9 bilhões (+3% T/T; +11% A/A) e ROE de 23,3%. O NII de clientes aumentou +0,5% T/T, sustentado por maiores volumes médios, efeito positivo de calendário e capital de giro, compensando leve pressão de spread. Enquanto isso, o NII de mercado cresceu +5,2%, impulsionado por ganhos de ALM. Os custos de crédito totalizaram R$9,1 bilhões, com inadimplência de 90 dias em 1,9% (estável T/T), enquanto a inadimplência curta aumentou +30 bps T/T. Receitas de tarifas e seguros cresceram +3,6% T/T (+4,7% A/A), impulsionadas por IB e adquirência, enquanto as despesas operacionais aumentaram +4,0% T/T (+7,6% A/A) devido ao acordo coletivo, resultando em um índice de eficiência de 39,5% (vs. 38,8% no 2T). No geral, o trimestre destaca a resiliência estrutural do banco e a execução disciplinada do guidance. Um ponto positivo foi a revisão para cima da projeção de NII de mercado, agora estimada entre R$3,0 bilhões e R$3,5 bilhões (vs. R$0–3,0 bilhões anteriormente), refletindo desempenho mais forte de tesouraria e ALM. Continuamos vendo o Itaú como um player diferenciado, entregando resultados consistentes e previsíveis mesmo em um ciclo de maior incerteza e dispersão no SFN.

Conteúdo exclusivo para clientes XP

A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Sou cliente

 

Assessor ou parceiro? Clique no botão abaixo

Sou assessor ou parceiro

 

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

Carteira de Crédito Total atingiu R$1,40 trilhão, crescendo 0,9% T/T e 6,4% A/A, dentro do intervalo do guidance do Itaú para 2025 (4,5–8,5% A/A). No Brasil, os empréstimos subiram 1,2% T/T e 7,8% A/A. A carteira de Individuals aumentou 1,0% T/T e 6,5% A/A, impulsionada por crescimento de 2,0% em crédito imobiliário e 0,8% em cartões, enquanto os empréstimos consignados caíram 0,5% T/T (embora consignados privados tenham subido 9,5%). Os empréstimos para SMEs cresceram 1,1% T/T e 7,5% A/A, apoiados por aumento de 10,9% em linhas de programas governamentais. A carteira Corporate avançou 1,5% T/T e 9,4% A/A. Na América Latina, os volumes de crédito caíram 0,4% T/T e 0,3% A/A; excluindo efeitos cambiais, o crescimento consolidado seria de 1,7% T/T e 7,5% A/A.

Net Interest Income (NII) totalizou R$31,4 bilhões no 3T25, alta de 0,7% T/T e 10,1% A/A. Isso inclui R$30,5 bilhões de NII com clientes (+0,5% T/T, +11,0% A/A) e R$0,9 bilhão de NII de mercado (+5,2% T/T, –14,6% A/A). O aumento do NII com clientes refletiu: (i) maior carteira média, especialmente em hipotecas e programas governamentais para PMEs; (ii) efeito positivo de calendário (mais dias úteis); (iii) maior contribuição do capital próprio. Esses fatores foram parcialmente compensados por compressão de spreads, principalmente em produtos regulados como crédito rotativo e consignado, e por um mix de produtos menos rentável.

O NII de mercado se recuperou T/T devido a maiores ganhos de gestão de ativos e passivos no Brasil, mas permaneceu menor A/A devido ao aumento dos custos de hedge de capital. Como resultado, o Itaú revisou para cima seu guidance para essa linha em 2025, de R$1,0–3,0 bilhões para R$3,0–3,5 bilhões.
Receitas de Tarifas e Comissões totalizaram R$11,8 bilhões, alta de 3,6% T/T e 4,7% A/A. O aumento foi impulsionado por Advisory & Brokerage (+33,7% T/T) devido à maior emissão e distribuição de renda fixa, Pagamentos e Cobranças (+3,7% T/T) liderados por adquirência, e Tarifas de Emissão de Cartões (+2,1% T/T) apoiadas por maiores volumes de crédito. Administração de Fundos caiu 4,5% T/T devido à sazonalidade em taxas de performance, enquanto Contas Correntes (Individuals) recuaram 7,2% T/T, refletindo a estratégia do Itaú de ampliar benefícios aos clientes diante do maior engajamento.

Resultado de Seguros totalizou R$3,0 bilhões (+5,7% T/T, +17,8% A/A), sustentado por maiores margens financeiras sobre ativos e crescimento dos prêmios ganhos, especialmente em produtos de vida, vida-crédito e hipoteca.

Inadimplência >90 dias permaneceu estável T/T em 1,9% (-10 bps A/A), após estabilidade na inadimplência de Individuals e leve aumento de 10 bps em PMEs, já esperado devido à normalização após o período de carência dos programas governamentais. Enquanto isso, inadimplência de 15 a 90 dias aumentou 30 bps T/T, atingindo 2,0%. Esse desempenho está relacionado a um cliente específico, já classificado no Estágio 3 e bem provisionado, segundo o banco. Excluindo esse impacto, a inadimplência teria ficado estável T/T.

Formação de NPL foi de R$9,5 bilhões, levando a uma razão de Formação de NPL sobre Carteira Total estável em 0,7%. Como % da Carteira Total, os portfólios Estágio 2 e 3 caíram ~10 bps T/T, enquanto o índice de cobertura permaneceu praticamente estável. Write-offs ficaram estáveis como % da Carteira Total (0,7%). Vale destacar que a Carteira Reestruturada continua em queda, atingindo R$32,8 bilhões no trimestre (-0,9% T/T; -8,4% A/A).

Custo de Crédito aumentou levemente no trimestre, totalizando R$9,1 bilhões (+0,6% T/T e +10,9% A/A), impactado pelo mix de crescimento da carteira, mas parcialmente compensado por (i) menores despesas de perda esperada no negócio Wholesale e (ii) maior receita de recuperação de créditos baixados como perda. Custo de Crédito / Carteira permaneceu estável em 2,6%.

Despesas não relacionadas a juros continuam crescendo acima da inflação (+4,0% T/T, +7,6% A/A, em linha com estimativas da XP). O principal driver foi Despesas com Tecnologia (+7,4% T/T e +17,3% A/A), consistente com os investimentos estratégicos do banco. Além disso, todas as linhas de despesa foram impactadas pelo reajuste salarial coletivo de 5,68%, vigente desde setembro/25, bem como pelo maior volume de transações com cartões, levando a maiores despesas transacionais no trimestre. O número de agências físicas no Brasil caiu em 116 unidades no período. Como resultado, o Índice de Eficiência do Itaú atingiu 39,5% (+70 bps vs. 2T25; -70 bps A/A).

O lucro líquido recorrente atingiu novo recorde, fechando o trimestre em R$11,9 bilhões (+3,2% T/T, +11,3% A/A, e 1% acima da estimativa da XP), implicando um ROAE de 23,3% (estável T/T e -20 bps vs. estimativa da XP). O resultado gerencial recorrente do varejo foi de R$4,7 bilhões (-4,6% T/T; +25,4% A/A), enquanto o segmento Wholesale atingiu R$6,0 bilhões (+10,4% T/T; +7,4% A/A). Como resultado, os retornos recorrentes sobre capital alocado para os segmentos de varejo e Wholesale no 3T25 foram de 26,1% e 29,7%, respectivamente.

No capital, o Itaú reportou um índice CET1 de 13,5% (+40 bps T/T), um índice de capital Tier 1 de 14,8% (+20 bps T/T) e um índice de Basileia de 16,4% (-10 bps T/T). Esse desempenho reflete maior lucro líquido e ajustes prudenciais e patrimoniais, compensando valores devolvidos aos acionistas e leve aumento em RWA. Dada a posição atual de capital e os lucros esperados para o 4T, acreditamos que o Itaú pode distribuir cerca de 70% do lucro anual (vs. 62% em 2024), mantendo o CET1 alinhado ao seu apetite de risco.

Por fim, o Itaú revisou para cima seu guidance de Market NII: o crescimento, antes projetado entre R$1 bilhão e R$3 bilhões, agora é esperado entre R$3 bilhões e R$3,5 bilhões.