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Boletim Focus: IPCA 2025 cede pela 6° semana consecutiva | 31.10.2025

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 31/10/2025 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (03/11/2025).

  • Expectativas para o IPCA se aproximam do limite superior da meta em 2025. A mediana das projeções para o IPCA recuaram pela 6° vez seguida para 2025, de 4,56% para 4,55%, após a divulgação do IPCA-15 (24/10) mostrar uma abertura mais benigna. Para 2026, a inflação permaneceu em 4,20%. Em 2027, as projeções recuaram levemente, de 3,82% para 3,80%. Mesmo com as quedas nas projeções nessa semana, a inflação corrente e as expectativas permanecem elevadas. Para 2025 e 2026, a necessária queda adicional da inflação rumo à meta tende a ser mais difícil, dada a desaceleração apenas gradual da economia e o mercado de trabalho ainda aquecido.
  • Expectativas para o PIB com leves mudanças. A mediana das projeções para o crescimento real do PIB permaneceu em 2,16% para 2025 e em 1,78% para 2026. Para 2027, as projeções subiram de 1,83% para 1,90%. O PIB perdeu fôlego no 2º trimestre em meio ao arrefecimento da demanda doméstica. O crescimento mais moderado deve se consolidar. Os setores mais sensíveis à política monetária vêm enfraquecendo, com destaque aos bens de capital e bens de consumo duráveis. Por outro lado, o mercado de trabalho aquecido e os níveis ainda elevados das transferências fiscais devem sustentar a atividade doméstica nos próximos trimestres.
  • Projeções inalteradas para a taxa Selic. A mediana das projeções para a taxa Selic não se alteraram. Para 2025, permaneceu em 15,00% pela 19° semana consecutiva. Para 2026, as projeções se estabilizaram em 12,25%, e se mantiveram em 10,50% para 2027. O cenário para a inflação melhorou em alguma medida, mas é cedo para discutir cortes de juros. Por um lado, as expectativas de inflação recuaram, a atividade econômica perdeu fôlego no 2º trimestre e o Fed (banco central dos Estados Unidos) retomou o ciclo de afrouxamento monetário. Por outro lado, as expectativas de inflação seguem distantes da meta de 3,0%, mesmo após alívio recente. Além disso, há estímulos econômicos no horizonte. O mercado projeta início do ciclo de corte de juros na reunião de janeiro. Nosso cenário prevê cortes a partir de março.
  • Taxa de câmbio estabiliza. A mediana das projeções para a taxa de câmbio permaneceu em R$/US$ 5,41 para 2025 e em R$/US$ 5,50 para 2026 e 2027. A retomada do ciclo de corte de juros pelo banco central dos Estados Unidos contribui para a acomodação das moedas emergentes, como o real.

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