Análise Fundamentalista - Ações JSLG3

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Vale a pena investir nas ações de JSLG3?

Em nossa última atualização de JSL introduzimos nosso preço-alvo de R$14.00/ação para 2024. Reiteramos nossa visão positiva sobre o nome (e a recomendação de Compra), com base na: (i) abordagem contínua de eficiência de custo da JSL; (ii) oportunidades de crescimento orgânico e inorgânico; e (iii) níveis de valuation atrativos de 4,6x EV/EBITDA e 8,1x P/E para 2024.

Feedback da reunião com o CFO. Nossas principais conclusões são: (i) a forte posição competitiva da JSL tornou-se ainda mais proeminente durante o recente ambiente macro desafiador, tanto nos segmentos asset-light quanto no asset-heavy; (ii) foco nos seus principais segmentos de atuação, focando naqueles com perfil de rentabilidade claro; (iii) maior disciplina na gestão de seus contratos, com (a) maior visibilidade para identificar rapidamente distorções em cada contrato individualmente e corrigir rotas quando necessário para preservar os níveis de retorno; e (b) ter utilizado cenário recente de altos preços de insumos como gatilho para renegociar seus contratos; e (iv) as oportunidades de crescimento continuam, tanto nas rotas orgânicas quanto nas inorgânicas, com a empresa acreditando que é possível crescer em ~15% a.a.

Mudanças nas estimativas. Estamos atualizando nossas estimativas para incluir: (i) as recentes aquisições da IC Transportes e da FSJ Logística; (ii) aumento da margem EBITDA (+2,0-1,3p.p. entre 2023-25e) à medida que a empresa continua a sua abordagem focada na eficiência de custos; e (iii) aumento dos níveis de capex (+77-64% entre 2023-25) refletindo a maior escala alcançada.

Nível de valuation atrativo. Apresentamos nosso preço-alvo para 2024 de R$ 14,00/ação. Vemos a JSL sendo negociada em um nível de valuation atraente de (i) 4,6x EV/EBITDA 2024; e (ii) 8,1x P/L 2024.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre JSLG3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações da JSL aqui.

Quais os principais riscos de investir nas ações de JSLG3?

  • Aumento da concorrência contra outras operadoras de aluguel de caminhões e/ou instituições financeiras que prestam serviços de locação de caminhões.
  • Aumento de preços de aquisição de caminhões e equipamentos.
  • Aumento das taxas de juros, dado o perfil do negócio de alta alavancagem.
  • Impossibilidade de celebração de novos contratos; (v) adoção mais lenta que esperada de aluguel de caminhão versus sua posse.

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Como a JSL está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos um longo caminho ESG pela frente, reconhecemos positivamente as iniciativas da Fras-le dentro dessa agenda e esperamos que mais está por vir.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da JSL

Quem é a JSL?

Vasto Portfólio de soluções logísticas. Como maior provedora logística do Brasil, a JSL oferece um portfólio completo e integrado de soluções logísticas.

Atualmente, a empresa oferece: (i) transporte rodoviário de carga, principalmente por meio de uma rede de motoristas terceirizados; (ii) distribuição urbana para pontos de venda (aumento da relevância após aquisição da Fadel); (iii) serviços logísticos internos, fazendo a gestão dos estoques dos clientes; (iv) armazenagem (aumento da relevância após aquisição da TPC), (v) transporte de veículos novos (aumento da relevância após aquisição da Transmoreno); (vi) serviços logísticos dedicados, principalmente commodities; e (vii) transporte de pessoal.

A exposição a uma variedade de setores apoia a diversificação dos negócios. Além de seu portfólio diversificado, a JSL tem uma exposição bem distribuída a diversos setores econômicos, como Indústria de Alimentos (23% do faturamento), Automotivo (22% do faturamento) e Commodities (30% das receitas), o que proporciona à empresa um comportamento cíclico e um perfil mais correlacionado com o PIB.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. 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