TIMS3 - Ações TIM

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Análise Fundamentalista - Ações TIMS3

Preço Atual R$ 22,70
Preço Alvo R$ 26,00
Potencial 14,54 %
Risco (0 - 100) 28 Risco Alto
A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.
Recomendação neutro

Bernardo Guttmann

Head de Tech, Media e Telecom (TMT) e do setor Financeiro

Luis Chagas, CFA

Analista de Ações TMT

Vale a pena investir nas ações da TIM?

Atualizamos nossas estimativas para a TIM após os resultados do 4T25 e nosso preview do 1T26, mas nossa visão estrutural permanece inalterada. A companhia segue executando bem, com disciplina de custos, sólida geração de caixa e espaço para expansão adicional de margens. Ainda assim, entendemos que a tese de investimento se torna menos direta a partir daqui. Projetamos receita líquida de R$ 28,1 bilhões, EBITDA de R$ 14,4 bilhões e lucro líquido de R$ 4,75 bilhões em 2026, avançando para R$ 29,4 bilhões, R$ 15,2 bilhões e R$ 5,2 bilhões, respectivamente, em 2027. Mesmo assim, mantemos recomendação Neutra e atualizamos nosso preço-alvo para R$ 26,0 por ação, uma vez que o papel já reflete boa parte do recente momento operacional, enquanto a pressão competitiva parece ganhar força e a convergência pode exigir uma agenda de alocação de capital mais complexa adiante.

Visão geral: As ações da TIM (TIMS3) apresentaram forte desempenho, com alta de 20,2% no ano (YTD) após avançarem 47,4% em 2025. Em nossa visão, esse movimento reflete: (i) bom desempenho operacional em 2025; (ii) o re-rating global do setor de telecom; e (iii) fluxos estrangeiros mais fortes para o papel. Os dois últimos fatores foram discutidos com mais detalhe em nosso último Stock Guide.

Desempenho operacional em 2025: A TIM entregou resultados acima das expectativas em 2025, apoiada por diversos fatores. Um deles foi um ambiente de mercado mais benigno do que o inicialmente esperado, tanto do lado da demanda quanto da concorrência. A inflação veio abaixo do que os cenários mais pessimistas previam no início de 2025, favorecendo a demanda, enquanto a competição se manteve racional. Esse contexto permitiu à TIM crescer a receita de serviços em 5,2% A/A, acima da inflação, ainda que o MSR tenha desacelerado no 2S25.

Além disso, a companhia implementou um controle rigoroso de custos, o que levou o EBITDA a crescer 7,5% A/A, próximo ao topo do guidance da TIM e acima do que o mercado projetava originalmente. A robusta geração de FCF em 2025, e a expectativa de continuidade em 2026, resultaram em uma distribuição relevante de caixa aos acionistas, com R$ 4,7 bilhões pagos em 2025 e uma revisão para cima da remuneração aos acionistas para R$ 5,3 a R$ 5,5 bilhões, reforçando o papel da TIM como ação de yield.

Mudança no ambiente competitivo: Embora 2025 tenha sido marcado, em geral, por racionalidade competitiva, três desenvolvimentos recentes sugerem uma possível elevação da intensidade competitiva adiante, o que pode afetar o desempenho operacional da TIM.

O primeiro está ligado à crescente relevância da convergência nas estratégias dos concorrentes, tema discutido a seguir, com a aquisição da Desktop pela Claro reforçando essa tendência. As ofertas convergentes mais amplas dos pares de maior porte, aliadas à sua maior escala, aumentam o grau de desafio competitivo para a TIM.

Em segundo lugar, dados recentes da Anatel também apontam para uma suavização das tendências operacionais da TIM. Em fevereiro, a companhia perdeu 304 mil clientes pré-pagos e adicionou 68 mil clientes pós-pagos. No mesmo período, Claro e Vivo apresentaram adições mais fortes no pós-pago, de 346 mil e 258 mil, respectivamente. No pré-pago, a Vivo registrou perdas de 117 mil clientes, enquanto a Claro apresentou ganhos líquidos de 164 mil.

Ao mesmo tempo, o Monitor de Portabilidade de março sugere uma aceleração nas doações líquidas de clientes após o impulso de marketing da NuCel, iniciado em outubro de 2025. A média mensal de doações líquidas aumentou para cerca de 133 mil clientes entre out/25 e mar/26, ante aproximadamente 106 mil por mês no período entre out/24 e set/25. Isso implica uma deterioração adicional de cerca de 27 mil clientes por mês. Caso esse ritmo incremental se mantenha, as perdas adicionais poderiam chegar a aproximadamente 327 mil clientes ao longo de um ano, o equivalente a cerca de 1% da base pós-paga.

A pressão competitiva também vem aumentando em nível regional, com os ISPs continuando a ganhar participação no móvel em mercados locais. A Brisanet já detém 14,7% e 12,8% do mercado pós-pago no CE e no RN, respectivamente. A Unifique segue expandindo em SC, um mercado-chave para a TIM, alcançando 3,9% de participação no pós-pago no estado, ante 1,8% em fev/25. A TIM foi a operadora que mais perdeu participação nesses estados nos últimos 12 meses.

Nossos principais conteúdos sobre TIMS3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de TIMS3 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações da TIMS3?

Riscos de queda: A atual mudança no ambiente competitivo, ou um eventual aumento da intensidade concorrencial, pode se traduzir em churn mais elevado e descontos mais profundos nas ofertas, pressionando a receita. Em paralelo, há uma probabilidade relevante de mudança no perfil de alocação de capital. O cenário competitivo, aliado à necessidade estratégica de avançar em convergência e à recente aquisição dos 51% remanescentes da I-Systems, sinaliza, em nossa visão, que a companhia pode investir mais em FTTH, de forma orgânica ou via M&A, o que pode alterar o perfil de FCF e, consequentemente, a tese de investimento. Além disso, inflação acima do esperado pode pressionar o poder de compra da base de clientes, especialmente no pré-pago, que respondeu por cerca de 20% da receita de 2025, e nos planos controle de menor ticket, dificultando reajustes de preços e pressionando a receita.

Riscos de alta: Um controle de custos melhor do que o esperado, área em que a companhia entregou desempenho acima das expectativas em 2025, pode sustentar margens e geração de caixa acima do nosso cenário base. Ademais, um ambiente competitivo mais racional, combinado com reajustes de preços eficazes por parte dos concorrentes no pré e no pós-pago, especialmente considerando que o gap de preços se ampliou recentemente, conforme destacado em nosso Price Tracker de março, pode abrir espaço adicional para a TIM elevar preços, sustentando o crescimento da receita.

Como a TIM está posicionado no tema ESG?

Vemos a TIM bem posicionada em uma perspectiva ESG, com grandes esforços sendo colocados em práticas, além de sólidos compromissos adiante e uma divulgação de dados ESG de alto nível. No pilar E, embora menos material, destacamos que a TIM possui diversas iniciativas para reduzir seu impacto ambiental, enquanto na frente S vemos a empresa com fortes esforços para aumentar o acesso da população à comunicação, enquanto a qualidade do serviço continua sendo um desafio. Por fim, no G, vemos com bons olhos a governança da TIM, embora ressaltamos que é válido monitorar os desdobramentos da potencial aquisição da Telecom Itália por um Private Equity.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da TIM (Link)

O que é a TIM?

A TIM é uma pure mobile company, ou uma mobile Challenger company. Aproximadamente 93% de sua receita vem da operação de telefonia móvel, 4% de sua operação de ultra-bandalarga e 3% de serviços corporativos para o atacado. A companhia é a terceira maior operadora de telefonia móvel do país com 51 milhões de acessos e 22% de Market share. No segmento pré-pago a companhia é a segunda maior operadora, atrás da Claro, com 29 milhões de acesos e 25% de Market share.

Nos últimos anos, a TIM acelerou seus investimentos no 4G e hoje possui a maior cobertura 4G no Brasil, alcançando mais de 3.700 cidades com essa tecnologia em 2020. Apesar do gap de frequências em relação aos seus concorrentes, a TIM foi muito assertiva no refrarming de suas frequências do 2G e 3G para o 4G, além de uma gestão bastante eficiente de todos os seus elementos de rede.

Esse posicionamento em termos de rede permitiu que a companhia avançasse também no processo de transformação de sua base de clientes impulsionado pela migração do pré para o pós pago suportando uma evolução no topo da pirâmide. A base de clientes da companhia que era de 77% pré-pago em 2016 hoje está em 58% trazendo também uma evolução no mix da receita que se tornou mais recorrente e previsível. Hoje 62% da receita da companhia vem de planos pós-pagos (vs 45% em 2016).

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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12/10/2020 03:33:25 • Atualizado em 12/05/2026 17:41:45
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Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

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O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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