Simplificar o portfólio e aumentar a liquidez – tem sido o foco da gestão da Bahia Asset

Hoje em vídeo-conferência com a Bahia Asset, contamos com a participação de Thiago Mendez e Gustavo Daibert, respectivamente responsáveis pelas verticais de Renda Fixa (incluindo juros, câmbio e crédito soberano) e Renda Variável (incluindo ações e commodities). Os gestores trazem as perspectivas para o cenário atual e como a equipe tem atuado nos portfólios.

Perspectivas do time de investimento

Visão Macro

Segundo os gestores, o que já aconteceu nas economias globais juntamente com as medidas que foram tomadas pelos governos são forte indicativo de que teremos grande queda da atividade global no curto prazo, mas ainda é incerta qual será sua magnitude e como se dará sua recuperação. Por outro lado, os gestores enxergam uma crise de caráter temporário, e têm visto os bancos centrais no mundo agindo intensamente com políticas estimulativas.

No curto prazo, qualquer projeção de dado é sujeita a grandes desvios-padrão. Há dúvidas quanto às medidas a serem adotadas pelos governos e à expansão da quarentena. Nesse ambiente, a gestora trabalha com cenário de variação do PIB de -2% em 2020, com crescimento de 5% em 2021. Em termos de fundamentos econômicos, há grandes incertezas, mas considerando também os vetores de preço e fator técnico de mercado, veem espaço para a queda de juros em alguns emergentes, como México e Brasil, sobretudo na parte curta da curva.

Na virada do ano, a gestora tinha visão construtiva tanto para a economia mundial quanto para o Brasil e suas posições foram impactadas com a queda abrupta sofrida pelos mercados. Na parte de renda fixa, as maiores perdas vieram de apostas a favor da queda de juros de vencimento longo em países emergentes, como Brasil e México. Além disso, a posição comprada em bolsa também prejudicou a performance do fundo.

Segundo os gestores, ainda é cedo para afirmar que a volatilidade no mercado deve cair. Com isso, a equipe tem focado em simplificar as teses de investimento, priorizando a liquidez dos ativos, assim como buscado manter posições que não sejam tão impactadas por essa alta volatilidade de curto prazo.

Posicionamento Macro

Os fundos de estratégia Macro, como o Bahia Maraú, apresentam hoje posições que se beneficiam da queda de juros no Brasil, sobretudo os juros reais de vencimento curto, via a compra de NTN-B. No mercado de ações, a estratégia detinha posições de valor relativo com exposição líquida comprada, mas com a crise hoje a exposição foi reduzida, mantendo-se levemente comprada. No mercado de moedas, devido à baixa previsibilidade, os fundos não possuem posições.

A gestora comenta que em momentos de crise e estresse de mercado, muitas posições que são consideradas um seguro, podem também se desvalorizar. Com isso, é preferível ter posições menores nas operações de maior convicção a ter posições maiores nessas operações juntamente com proteções.

Visão Micro

No mercado de ações, apesar de ainda haver incerteza razoável, o gestor afirma que os preços estão bastante convidativos. Segundo o gestor, nesse momento, estar preocupado com o equilíbrio do portfólio é mais importante do que tentar capturar oportunidades específicas de investimento em determinadas empresas, pois o nível de volatilidade está extremamente elevado.

O foco da gestão tem sido manter um portfólio líquido e diversificado. No atual nível de preços, as empresas do Ibovespa estão precificadas com a queda perpétua de uma participação relevante de seus lucros (não uma queda em 2020, mas sim na perpetuidade) – o que é incompatível com o cenário de longo prazo. Ainda que o quadro de curto prazo contenha incertezas elevadas, os preços chamam bastante atenção. Não se sabe ainda o caminho que os governos seguirão, mas para investidores de longo prazo, o mercado de ações passa a oferecer oportunidades atrativas.

Posicionamento Micro

Nesse ambiente, os portfólios de ações tiveram uma migração parcial para setores defensivos e, como característica dos mandatos, estão bastante diversificados, sem grandes concentrações setoriais ou em papéis específicos.

As principais posições estão nos setores de Shoppings, Consumo Discricionário e Setor Elétrico.

Para mais informações sobre os fundos da Bahia Asset distribuído na Plataforma XP, acesse:

Bahia AM Advisory

Bahia AM Maraú Advisory

Bahia AM Long Biased

Bahia AM Valuation

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