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Expectativas de Gestores Macro – Copom Setembro/19

Diante de um cenário local permeado de incertezas à medida que as eleições se aproximam, levantamos com 33 gestoras macro da plataforma suas projeções para a taxa Selic ao final de 2018 e 2019, além do posicionamento dos respectivos fundos nos mercados domésticos de juros, câmbio e ações.

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Diante de um cenário local permeado de incertezas à medida que as eleições se aproximam, levantamos com 33 gestoras macro da plataforma suas projeções para a taxa Selic ao final de 2018 e 2019, além do posicionamento dos respectivos fundos nos mercados domésticos de juros, câmbio e ações.

Das 25 casas que responderam a pesquisa, 96% aponta que o Banco Central não deverá alterar a taxa básica de juros na reunião do Copom de hoje (19/9), o que mostra uma expectativa quase unânime de que o BC, mesmo com a valorização recente do dólar, segue confortável em não subir os juros, ancoradas as expectativas de inflação. Por outro lado, em relação à projeção da Selic ao final de 2018, pode-se perceber um aumento de pessimismo, se comparado com as projeções na reunião do Copom de agosto, dado que o percentual de gestoras projetando uma Selic a 6,50% caiu de 85,7% para 69,6%.

A leitura é que hoje há uma percepção mais negativa quanto à capacidade do próximo presidente de ajustar as contas públicas do país por meio da implementação de reformas fiscais. Caso o governo tenha de monetizar a dívida local (emitir moeda), haverá aumento da inflação e, consequentemente, dos juros nominais. Para algumas casas, a projeção da Selic em dezembro de 2018 é dependente do resultado das eleições, permanecendo em 6,50% caso um candidato semi-reformista seja eleito, ou elevando-se a 7,50% no caso de um não reformista.

Por fim, em termos de posicionamento, percebe-se que os gestores têm mantido uma estratégia mais tática, reduzindo o risco de posições direcionais no mercado doméstico, dado o momento de maior volatilidade. Entre as posições mais comuns, destacam-se a compra de inflação implícita e NTN-B.

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