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Tesouro acelera emissões no primeiro semestre

Acompanhamento de emissões do Tesouro Nacional

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O Tesouro Nacional emitiu BRL 930,2 bilhões no primeiro semestre de ano, alta de 17,3% frente ao mesmo período de 2024. Além da aceleração das emissões em si, também ocorreu mudança relevante na composição, com avanço de 88,4% de pré-fixados, para BRL 376,6 bi, e de NTN-B, que disparou 184,7% para BRL 197,0 bi, enquanto as emissões de LFT retraíram 32,0% a BRL 356,6 bi.

Foram emitidos, em média, BRL 15,1 bi de pré-fixados por semana, seguidos de BRL 14,9 bi de LFT e de BRL 8,2 bi de NTN-B. Em duas rodadas de emissões externas, o Tesouro ainda captou USD 5,25 bi no primeiro semestre.

Caso o ritmo de emissão do primeiro semestre seja mantido na segunda metade do ano, isso levaria a Dívida Pública Federal para ao redor de BRL 8,8 tri, acima, portanto, da banda superior de BRL 8,5 tri estabelecida no Plano Anual de Financiamento (PAF). Além disso, o percentual de LFT na composição da dívida ficaria próximo ou até mesmo abaixo do limite inferior definido no PAF (48%), enquanto os percentuais de pré-fixados e de NTN-B ficariam acima do ponto médio, mas abaixo do máximo previsto pelo PAF.

Como destacamos em relatório anterior, o alto volume de emissões no início desse ano parece representar uma estratégia de acúmulo de liquidez, o que foi reforçado por fala do coordenador-geral de Operações da Dívida Pública, Helano Borges Dias, na última sexta-feira (27). Ele classificou a emissão acima do volume inicialmente previsto (se analisado de maneira linear) como uma postura precavida, visto a aproximação do ano eleitoral e o alto volume de vencimentos em 2027 – segundo o Relatório Mensal da Dívida de maio, haverá vencimento de BRL 1,31 tri de DPMFi em 2026 e de BRL 1,39 tri em 2027 – nesse último, sendo BRL 905 bi de LFT.

Por fim, cabe observar que, segundo nossa Mesa de Títulos Públicos, deve-se esperar, dentro dos pré-fixados, um aumento da participação relativa das LTNs nas emissões em detrimentos das NTN-Fs, já que a demanda pelo último tem arrefecido.

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