Bens de Capital: T&D se destaca (novamente) nos dados de exportação do Brasil

Vemos os dados de exportação reforçando (novamente) um pano de fundo de demanda construtivo para T&D, com as exportações brasileiras de GTD avançando +27% A/A em 1T26 em termos de USD. Observamos uma tendência favorável do ponto de vista de preços, com o preço unitário de transformadores em +17% A/A no trimestre, ou +22% A/A no caso dos equipamentos exportados exclusivamente para os EUA. Entendemos que isso reforça um momentum positivo ao longo da indústria de T&D, ainda que não seja uma leitura direta para a WEG, dada a relevância de outros polos de produção (notadamente o México). Em EEI, as exportações apresentaram melhora sequencial, mas permaneceram mais fracas A/A (-6% A/A em termos de USD), com o desempenho da WEG em linha com a indústria (-7% A/A). Em Aeroespacial, a Embraer divulgou entregas do 1T26 acima do padrão sazonal, com melhor desempenho tanto em Aviação Comercial quanto Executiva, possivelmente refletindo avanços nas iniciativas de nivelamento operacional (mais detalhes aqui).

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EEI. Observamos melhora sequencial nas exportações brasileiras ligadas a EEI, com os dados de Mar’26 em +10% A/A, embora o 1T26 tenha encerrado em -6% A/A em termos de USD. Ao analisar as exportações do Brasil para os EUA, notamos preços unitários estáveis A/A para produtos de motion, enquanto as exportações totais de EEI ficaram -6% A/A em 1T25.

• Ao olharmos para nosso proxy de WEG, vemos dinâmica semelhante à da indústria consolidada de EEI, com exportações em 1T26 recuando -7% A/A, embora acelerando sequencialmente em Mar’26 (+27% M/M). Em 1T26, observamos produtos de automação perdendo representatividade nas exportações de EEI (agora em ~21%), apesar de esperarmos, no longo prazo, ganho de participação de automação, em linha com a estratégia de motion-drive da WEG.

GTD. Vemos a indústria de GTD encerrando o 1T26 em tom positivo, com exportações +27% A/A em USD no trimestre, enquanto as exportações direcionadas aos EUA avançaram +30% A/A. Pelo lado de preços, também observamos tendência favorável, com preços unitários de transformadores exportados em +17% A/A em 1T26, ou +22% A/A no trimestre para aqueles destinados exclusivamente aos EUA. Em energia solar, observamos importações de módulos solares sequencialmente mais fracas em 1T26 (-57% A/A e -45% T/T), com preços estabilizados não sendo suficientes para compensar volumes significativamente menores no Brasil.

• Ao analisarmos nosso proxy de WEG, vemos as exportações relacionadas a GTD acelerando em 1T26, em +93% A/A em termos de USD (+37% A/A em Mar’26), refletindo a combinação de exportações mais fortes em geração e T&D. Entendemos que a força observada ao longo da indústria de T&D reforça um pano de fundo de demanda favorável, ainda que os dados de exportação do Brasil não sejam uma leitura direta para a atividade externa de GTD da WEG, dada a importância de outros polos de produção (notadamente o México).

Aeroespacial. A Embraer entregou 10 aeronaves comerciais no 1T26, frente às nossas expectativas anteriores de 6 unidades e ao nível de 1T25 de 7 aeronaves (em linha com os números da Secex). Vemos uma sazonalidade atípica ocorrendo, embora em ritmo mais moderado em relação a anos anteriores, com as iniciativas contínuas de nivelamento de produção ajudando a compensar a performance tipicamente mais fraca do primeiro trimestre. As entregas na Aviação Executiva também aceleraram na comparação anual, em +26% A/A (mais detalhes aqui).