Investindo em Janeiro 2021: Renda Fixa

Cenário econômico

Mais um ano começa e com o peso - e a esperança - de ser melhor do que o ano que passou. Entramos em janeiro, inevitavelmente, com reflexos da pandemia da covid-19, que encerrou 2020 tendo como temas a segunda onda, a identificação de uma mutação mais infecciosa e a vacinação, que já iniciou em alguns países.

No Brasil, além da pandemia e da incerteza quanto à vacina, devemos acompanhar os riscos domésticos. No curto prazo, a inflação segue em alta e o crescimento parece perder folego. No médio prazo, o maior desafio é o reequilíbrio das contas públicas.

Nosso cenário base antevê a economia desacelerando em 2021, conforme o auxílio emergencial é retirado e a taxa de desemprego permanece elevada. Adicionalmente, a taxa de câmbio valorizou desde meados de 2020, e pode se fortalecer um pouco mais (projetamos 4,9 reais por dólar ao final deste ano). Por outro lado, os juros devem seguir baixos e o mercado de trabalho vem reagindo. Desta forma, esperamos que o PIB siga avançando, ainda que a taxas mais moderadas.

Desta forma, as pressões inflacionárias devem se manter contidas. Nossa expectativa é de que a inflação (IPCA) feche o ano de 2021 em 3,5%, dando conforto ao Banco Central para manter os juros nos patamares atuais por mais alguns meses, estimulando o crédito.

A Selic deve passar a subir gradualmente no segundo semestre, até atingir 3% ao final do ano. Para 2022, o movimento de alta de juros deve se estender até 4,00%/4,50%; distantes dos cerca de 6% implícitos nas curvas prefixadas de mercado.

O ambiente externo global favorável e o fim do processo eleitoral nas casas legislativas podem abrir espaço para aprovação reformas necessárias, em especial a PEC Emergencial. O mercado demonstrou arrefecimento de sua percepção de risco no último mês, com reflexo na redução dos prêmios observados na curva de juros. Mas a volatilidade pode voltar, se não houver avanço da agenda de reformas e na consolidação fiscal.

Leia nosso relatório Brasil 2021: De volta aos rumos do crescimento

Resumo de indicadores

Como agir

Acreditamos que a melhor forma de se proteger de riscos é através de uma carteira diversificada, o que inclui ativos de renda fixa. É importante lembrar que renda fixa não se limita a ativos conservadores e/ou que acompanhem a taxa Selic. Sendo assim, há diversas opções de prazos, indexadores e emissores diferentes que permitem encontrar maiores rentabilidades.

Veja aqui as recomendações de carteira por perfil.

Apesar de não haver recomendação ativa em ativos prefixados, indicamos ao final do relatório opções de títulos para investidores que desejarem incluir este tipo de ativo em suas carteiras.

Seleção de ativos de renda fixa

As rentabilidades abaixo são indicativas do dia 05/01 e podem sofrer variações ao longo do mês.
Para verificar disponibilidade e taxas, acesse sua conta da XP Investimentos.
A plataforma está disponível para compra das 10h às 15h, em dias úteis.
Invista de acordo com o seu perfil de investidor

Pós-fixados

Classe representada por ativos atrelados à variação de um dia das taxas de juros básicas (Selic ou CDI). A remuneração acompanha, portanto, altas e baixas nas taxas de juros.

Em nosso cenário base, a taxa Selic passará a ser elevada a partir do segundo semestre deste ano, encerrando 2021 em 3% e 2022 entre 4% e 4,5%.

Indicamos o Tesouro Selic para a reserva de emergência e/ou gestão de caixa.

Inflação

Aqui estão os ativos cujo valor a ser recebido no vencimento, ou nos pagamentos de juros, é predeterminado em forma de uma taxa de juros, mas também corrigido por um índice de inflação, normalmente o IPCA.

Como o valor a ser recebido no futuro é corrigido, o valor atual do produto flutua conforme mudam as expectativas de taxas de juros de hoje até o vencimento, mas menos do que um produto prefixado de mesmo prazo.

Em nosso cenário base, esperamos que a inflação feche o ano de 2021 em 3,5%, o que não representaria pressão inflacionária. Apesar disso, enxergamos ser importante manter parcela de ativos atrelados à inflação para proteção contra seu efeito ao longo do tempo.

Prefixados

Ativos prefixados são aqueles sobre os quais conhecemos, desde o início, exatamente quanto será pago ao final do prazo de investimento (ou seja, no vencimento). Por ser uma taxa fixa, que não é atrelada a nenhum indexador, é benéfica em cenários de expectativa de baixa de juros. Além disso, estes ativos são recomendados para quem busca previsibilidade.

Apesar destes ativos não constarem nas carteiras recomendadas atualmente, acreditamos que valha indicar opções que seriam interessantes, em nossa visão, para aqueles que procuram este tipo de remuneração.

As taxas dos ativos do Tesouro Direto variam diariamente. Portanto, é necessário checar a taxa e valor unitário do título no momento da compra, o que pode ser feito através da conta na XP Investimentos.

Na categoria de prefixados, optamos por títulos mais curtos, diante do cenário econômico e político particularmente incertos para além de 2022. Títulos prefixados mais longos pagam juros ainda maiores. Mas a incerteza do cenário parece não justificar o alongamento neste momento.

Como a Selic hoje está em 2%, para que o título seja menos vantajoso que uma aplicação pós-fixada (caixa), a taxa Selic precisaria superar cerca de 6% no final de 2022 e 7% ao final de 2023. Nos parece um cenário pouco provável. Assim, ainda que estejamos errados e o Banco Central tenha que subir antes ou mais rapidamente, aos preços atuais o prefixado curto parece uma alternativa bem defendida.