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Raio-XP – Retrospectiva 2025: um ano muito positivo para as ações brasileiras

Mantendo nosso valor justo para o Ibovespa em 2026 em 185 mil pontos

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2025 foi um ano de intensa volatilidade nos mercados globais, marcado por uma mudança na direção da política econômica sob a administração de Donald Trump. Ainda assim, as ações globais encerraram o ano em terreno positivo (MSCI ACWI, +20,6%), sustentadas principalmente pela contribuição do tema de inteligência artificial. O Brasil, por sua vez, apresentou um desempenho muito forte, à medida que fatores globais favoráveis para mercados emergentes, como o enfraquecimento do dólar, impulsionaram um trade de rotação global que beneficiou os ativos locais por meio de fluxos estrangeiros (+R$ 25,5 bi de entradas no mercado à vista). Como resultado, o Ibovespa fechou o ano em alta de 34,0% em reais e 50,9% em dólares, registrando seu melhor desempenho anual desde 2016 e encerrando próximo de sua máxima histórica, em torno de 160 mil pontos. Olhando à frente, 2026 tende a ser um ano em que os fatores domésticos ganham protagonismo, especialmente dois temas: juros e as eleições presidenciais. Nesse cenário, mantemos uma visão construtiva para a Bolsa brasileira, seguindo com uma preferência por ações de alta qualidade, baixa alavancagem e sensíveis a juros. Mantemos nosso valor justo para o Ibovespa para o fim de 2026 em 185 mil pontos e atualizamos nossas carteiras XP: Top Ações, Dividendos, Small Caps e ESG.

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O melhor desempenho anual desde 2016. Em 2025, o Ibovespa avançou 34,0% em reais e 50,9% em dólares, figurando entre os mercados de ações globais com melhor performance. Neste relatório, apresentamos uma retrospectiva da Bolsa brasileira em 2025, um ano que começou com forte pessimismo em relação aos ativos locais diante do aumento expressivo das preocupações fiscais no final de 2024. Ao longo do ano, no entanto, fatores globais favoráveis para mercados emergentes, como o enfraquecimento do dólar, impulsionaram um trade de rotação global que beneficiou os ativos brasileiros por meio da entrada de fluxos estrangeiros (+R$ 25,5 bi de entradas no mercado à vista).

Quais setores impulsionaram o desempenho do Ibovespa? Com a perspectiva de cortes de juros no Brasil e um ambiente menos favorável para commodities (como o petróleo), setores domésticos e sensíveis a juros foram os principais vetores de alta do índice em 2025. Os maiores destaques positivos foram Educação (+144,3%), Construção Civil (+80,5%) e Elétricas (+67,3%). Em contrapartida, os únicos setores com desempenho negativo em 2025 foram os ligados a commodities: Agro (-27,4%), Papel & Celulose (-13,5%) e Óleo & Gás (-2,5%).

O que esperar para 2026? Ao final de 2025, fatores domésticos passaram a ganhar mais relevância na precificação dos ativos locais, uma tendência que esperamos que se mantenha em 2026, ancorada em dois temas principais: juros e eleições. Em relação à política monetária, nosso time macro projeta que o banco central inicie o ciclo de afrouxamento em março, enquanto, nos EUA, o mercado precifica atualmente dois cortes adicionais de juros em 2026. As eleições presidenciais também serão determinantes, à medida que a dinâmica fiscal e a sustentabilidade da dívida/PIB ganham centralidade na atenção dos investidores.

Em termos de posicionamento, mantemos preferência por empresas de alta qualidade, baixa alavancagem e sensíveis a juros, que tendem a apresentar um desempenho positivo durante ciclos de afrouxamento monetário. Nosso foco está especialmente direcionado a dois grupos: Mercado de Capitais e bond-proxies com perfis de fluxo de caixa regulados ou semi-regulados.

Mantemos nosso valor justo do Ibovespa para o fim de 2026 em 185 mil pontos e realizamos as seguintes mudanças nas Carteiras XP: i) Top Ações: inclusão de SBSP3 e aumento em MELI34; redução de CYRE3 e remoção de AXIA3; ii) Top Dividendos: aumento em CPLE3 e remoção de AXIA3; iii) Top Small Caps: aumento em POMO4 e redução de CURY3; iv) Top ESG: sem alterações.

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