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Análise (Crédito): FS

Saiba aqui tudo o que precisa pra tomar sua decisão de investimentos em renda fixa na FS: indicadores operacionais, financeiros e riscos.

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Constituída em 2014, a FS é uma das maiores produtoras de etanol do Brasil. Sediada no estado do Mato Grosso com capacidade produtiva de 1,4 bilhão de litros de etanol/ano, utiliza milho como matéria-prima para produzir e comercializar etanol, além de produtos para nutrição animal utilizados principalmente na agropecuária (Dried Distillers Grains– DDGs), óleo de milho e energia elétrica. É uma joint-venture entre o Summit Agricultural Group, um dos maiores produtores de etanol dos EUA, e a Tapajós Participações, holding agrícola brasileira. Tem apresentado um ramp-up (processo de maturação) bem sucedido de suas plantas industriais, com EBITDA mais do que dobrando a cada safra.

Para melhor entendimento do relatório, sugerimos consultar o Glossário ao final da página, caso seja necessário.

Destaques positivos

  • Ramp-up bem sucedido;
  • Aumento da escala de produção;
  • Setor e região de atuação favoráveis.

Pontos de atenção

  • Exposição à volatilidade de preços e de mercado de milho e etanol;
  • Plano de investimentos material;
  • Estrutura de capitais frágil.

Quem é a FS?

História

Fonte: Site RI FS, elaboração XP.

A FS nasceu em 2014, como uma joint-venture entre o Summit Agricultural Group e a Tapajós Participações. Iniciou suas operações em junho de 2017, com a capacidade de produzir 200 milhões de litros de etanol por ano. Hoje, já atingiu mais de 1,4 bilhão de litros por ano, o que corresponde a 5% da produção do Brasil, além de 40 mil toneladas de óleo de milho, 415 mil megawatts de energia elétrica e 1,2 bilhão de toneladas de DDGs – dry distillers grains em inglês ou grãos secos de destilaria, ingredientes para nutrição animal. Tudo isso nas operações das plantas de Lucas do Rio Verde e Sorriso.

A expansão da Usina de Lucas do Rio Verde foi iniciada em 2018 e concluída em março de 2019.

Iniciou a construção da Usina Sorriso em dezembro de 2018, com cronograma de conclusão realizado em três fases, sendo a última fase concluída em fevereiro de 2021. A Usina tem capacidade de produção de 850 milhões de litros de etanol e processamento de 1,95 milhão de toneladas de milho por ano.

Atuação

O etanol é o principal produto comercializado pela FS, com participação aproximada de 60% na receita de vendas do segundo trimestre da safra 2022/23 (2T23), finalizada em setembro de 2022.

A receita com Nutrição Animal foi de 24% do consolidado; Energia Elétrica, 1%, e revenda de milho, 17% das vendas.

A seguir, é possível verificar mais detalhes acerca de seus segmentos de atuação, bem como sobre a aplicação dos produtos da FS.

Presença

Localizada em uma região-chave de milho no Mato Grosso, conta com duas usinas no estado, em Sorriso e Lucas do Rio Verde, e ainda um escritório comercial em São Paulo. A FS tem planos de implementar outras quatro unidades: a próxima, já em construção, será em Primavera do Leste (MT).

Fonte: Site RI FS, elaboração XP.

Composição acionária

A FS é uma sociedade limitada constituída em 2014, como uma joint-venture entre o Summit Agricultural Group, com sede nos Estados Unidos, e a holding agrícola brasileira, Tapajós Participações S.A.

Fonte: Site RI FS, elaboração XP.

Glossário

Fonte

Relação com Investidores da FS

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