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Análise (Crédito): Enauta Participações S.A.

Saiba aqui tudo o que precisa sobre fatores de crédito da Enauta: indicadores e riscos.

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A Enauta Participações S.A. (“Enauta” ou “Companhia”) é uma empresa independente de exploração e produção de petróleo e gás do Brasil. A atuação da Companhia no segmento de exploração e produção teve início com a reestruturação das operações no setor de óleo e gás do Grupo Queiroz Galvão, em 2010. Com o processo de reestruturação pelo qual vem passando, a Queiroz Galvão reduziu sua participação, sendo comprada por fundos de private equity, como Vinci e Jive. No 1T24, o Bradesco adquiriu 26% da Companhia.

Destaques positivos

  • Momento favorável da commodity e do setor.
  • Possível upside com a entrada em operação de novo FPSO e redução do lifting cost.
  • Alavancagem baixa.

Pontos de atenção

  • Monoativo.
  • Risco de execução e timing.
  • Preço do petróleo e riscos setoriais.
  • Novas aquisições.
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Quem é a Enauta?

Histórico

A Enauta é uma empresa independente de exploração e produção de petróleo e gás do Brasil. Sua atuação nos segmentos de exploração e produção teve início com a reestruturação das operações no setor de óleo e gás do Grupo Queiroz Galvão, em 2010. No processo de farm-out¹ realizado pela Petrobras, a Enauta adquiriu alguns blocos e lá foram descobertos o Campo de Manati e outros campos que foram vendidos ou desativados.

Além das atividades de exploração, a Companhia possui dois campos de produção, sendo o Campo de Atlanta (100% da participação) voltado para a produção de petróleo e o Campo Manati (45% da participação) focado na produção de gás. O campo de Manati (gás), que iniciou sua produção em 2007, atualmente conta com seis poços. Para a venda de todo o gás produzido no Campo de Manati, a Enauta possui um contrato take or pay³ com a Petrobras com reajuste anual pelo IGPM até o final da vida útil do campo, o que, em nossa visão, fornece previsibilidade de parte das receitas atreladas a estes contratos.

O campo de Atlanta é o principal ativo da Enauta e iniciou sua produção em 2018 com sistema provisório. Em 2022, a Enauta iniciou a implantação do sistema definitivo (SD) que demanda investimentos faseados da ordem de US$ 1,3 bilhão. A expectativa da Companhia é que o primeiro óleo do sistema definitivo do campo de Atlanta seja retirado em 2024. Com a entrada em operação do SD, é esperado que a produção atinja o nível de 50 mil barris/dia, o que tende a reduzir o lifting cost² para cerca de USD 6 a USD 7, sendo que hoje atinge USD 30.

A Companhia vem passando por um processo de transformação em sua estrutura societária, uma vez que a Queiroz Galvão tem reduzido sua participação, focando em seu próprio processo de reestruturação. Com isso, fundos de Private Equity, como Vinci e Jive, aumentaram sua participação. Ao mesmo tempo, também foram observadas alterações tanto no conselho como nos cargos de liderança.

Composição Acionária

Fontes

Enauta

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Disclaimer:

Este material foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos” ou “XP”) tem caráter meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como sendo material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro, investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. Os prazos, taxas e condições aqui contidas são meramente indicativas. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados.
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