Economia em Destaque: Câmara aprova reforma tributária após 30 anos de discussão

Resumo

No cenário internacional, os indicadores de emprego mostram a resiliência da economia americana e indicam que o Fed deve perseverar no ciclo de alta de juros em julho. Enquanto isso, na China, tivemos mais sinais de desaceleração da atividade econômica.

No Brasil, a Reforma Tributária dos impostos sobre o consumo foi aprovada na Câmara após mais de três décadas de discussões; o texto, agora, passará ao Senado. Nos indicadores, a produção industrial mostrou crescimento modesto em maio, enquanto a balança comercial brasileira segue surpreendendo positivamente. Destaque para a divulgação do relatório Macro Mensal da XP, que trouxe projeções atualizadas para a inflação e a taxa Selic.

Cenário internacional

Emprego aquecido e ata do Fed sugerem nova alta de juros nos EUA

O Federal Reserve – Fed, banco central dos EUA – publicou a ata de sua reunião de política monetária de junho. O documento veio em linha com as comunicações recentes e reforçou a intenção do banco central de voltar a elevar os juros em julho (após pausa em junho) por conta da atividade aquecida e inflação ainda pressionada.

De fato, os dados recentes continuaram apontando para um mercado de trabalho apertado nos Estados Unidos. O principal relatório de emprego do país, o Nonfarm Payroll, registrou um aumento líquido de 209 mil empregos, um pouco abaixo das expectavas do mercado de 230 mil, embora represente um número ainda alto. O salário médio cresceu em 0,4% m/m em junho, acima das expectativas e das variações mensais consideradas ideias, isto é, abaixo de 0,2%. Ademais, a taxa de desemprego caiu de 3,7% para 3,6%, continuando em níveis historicamente muito baixos.

Outros dados, como os pedidos semanais de auxílio-desemprego registraram 253 mil na média móvel das últimas 4 semanas, muito abaixo dos 500 mil observados em períodos de contração. Por fim, o relatório JOLTS divulgado na quinta-feira mostrou uma leve queda nas vagas de emprego disponíveis, de 10,1 milhões em abril para de 9,8 milhões em maio, porém o excesso de demanda por trabalhadores continua muito alto (60% acima da oferta). A resiliência do mercado de trabalho e do crescimento salarial é mais um elemento que deve forçar o Fed (Banco Central dos EUA) a voltar a subir os juros em sua reunião de julho.

Crescimento da China segue desapontado

Na China, o índice da sondagem empresarial PMI de serviços recuou para 53,9 em junho, de 57,1 em maio (valores acima de 50 indicam expansão). É a leitura mais baixa desde a reabertura da economia pós-Covid. O PMI composto da Caixin/S&P, que inclui tanto a atividade manufatureira quanto a de serviços, caiu de 55,6 para 52,5. Os resultados mostram que o crescimento da China pós-Covid vem sendo pior do que o esperado, embora positivo.

Clique aqui para receber por e-mail os conteúdos de economia da XP

Enquanto isso, no Brasil…

Câmara aprova reforma tributária do consumo

Após 30 anos de discussões, a Câmara dos Deputados aprovou a reforma tributária dos impostos sobre o consumo. A emenda constitucional transforma cinco tributos diferentes em dois: a Contribuição sobre Bens e serviços (CBS) que será administrada pela União, e o Imposto sobre Bens e Serviços (IBS), que será administrado por Estados e Municípios em comitê conjunto. A reforma tende a ser positiva no âmbito macroeconômico, pois visa a criar um sistema mais transparente, equilibrado e simples. Isso reduziria as taxas de litígio, custos de conformidade e má alocação de capital, ajudando a estimular a produtividade no longo prazo. Entre as empresas, o impacto de curto prazo é ambíguo, pois a carga tributária pode aumentar ou diminuir dependendo do setor. Em notas recentes, analistas da XP detalharam o texto aprovado e discutiram o impacto em cada setor.

Publicamos nossa revisão de cenários, projetando inflação e juros um pouco mais baixos

O time de pesquisa econômica da XP revisou suas projeções de inflação e taxa de juros. No relatório Brasil Macro Mensal, publicado ontem, as estimativas para o IPCA foram ajustadas para baixo: de 4,9% para 4,7% em 2023, e de 4,5% para 4,1% em 2024. O recuo da inflação reforça o cenário da XP para a taxa Selic, o qual considera corte de juros de 0,25pp em agosto e cortes de 0,50pp nas reuniões seguintes. A taxa básica é projetada em 12,00% no final de 2023 e em 10,50% no final de 2024 (previsão anterior: 11,00%). No entanto, riscos inflacionários de médio prazo persistem, devido sobretudo ao viés expansionista da política fiscal. Para acessar o relatório completo, clique aqui.

Indústria de lado

A produção industrial cresceu modestamente (0,3%) em maio em relação a abril. Apesar da virtual estagnação nos últimos meses, diferentes histórias têm sido notadas dentro de principais atividades industriais. Do lado positivo, a mineração tem crescido consistentemente desde o início do ano. Outros sinais animadores vieram de Produtos Têxteis, que cresceram cerca de 5% nos primeiros cinco meses de 2023. Por outro lado, a produção de bens de capital continua em baixa. Anualmente, a categoria despencou cerca de 12%. Condições monetárias mais apertadas, maior endividamento corporativo e queda na produção de caminhões/ônibus explicam o desempenho ruim. Projetamos que a indústria brasileira, como um todo, cresça 0,8% em 2023.

Balança comercial bate recordes

A balança comercial brasileira registrou superávit de US$10,6 bi em junho, acima das expectativas de R$9,5 bi. As exportações caíram 8,1% na comparação interanual, enquanto as importações afundaram 18,2%. Em 2023, o saldo acumulado avançou para US$45,5 bi, crescimento de 32,9% na comparação com o mesmo período de 2022. A Secretaria de Comércio Exterior (Secex) revisou a expectativa para o saldo comercial deste ano de US$ 84,1 bi para US$ 84,7 bi. O time de macroeconomia da XP espera saldo superavitário de US$73,0 bi.

O que esperar da semana que vem

Na seara internacional, o destaque da próxima semana é a divulgação do índice de preços ao consumidor dos Estados Unidos (CPI, sigla em inglês) relativo a junho, na quarta-feira. Na quinta-feira, a inflação ao produtor (PPI, sigla em inglês) também do mês passado será divulgada. Ademais, diversos dirigentes do Fed darão discursos publicamente ao longo da semana, podendo recalibrar as expectativas para a política monetária adiante. No Reino Unido, o foco será o relatório de emprego (terça-feira) e no PIB mensal de maio (quinta-feira). Na China, os dados de inflação ao produtor e consumidor serão divulgados no domingo, enquanto os resultados do comércio exterior de junho serão conhecidos na sexta-feira.

No Brasil, agenda de indicadores relevantes. O protagonista da próxima semana será o IPCA de junho, divulgado na terça-feira, para o qual a XP espera deflação de -0,13% m/m, condizente com expansão interanual de 3,11%. A desaceleração ante maio se dará sobretudo pela queda em itens alimentícios, pelos descontos nos preços de automóveis novos e pela baixa nos preços da gasolina após reajustes da Petrobras. Em relação à atividade econômica, destaque para a divulgação das vendas no varejo e receitas do setor de serviços em maio. Segundo as nossas estimativas, o comércio varejista ficou praticamente estável no mês, porém com sinais mistos entre as categorias. O aperto das condições de crédito e o elevado endividamento das famílias contrabalançam a expansão da renda disponível e o recuo da inflação no curto prazo. Já o setor de serviços deve ter crescido em maio, ainda que moderadamente. Os serviços de informação, comunicação e transportes continuam em trajetória de alta, apesar da perda de velocidade no 2º trimestre.

Clique aqui para receber por e-mail os conteúdos de economia da XP