Santos Brasil (STBP3) 2T21: Trimestre Forte, Acompanhando por uma Revisão Positiva do Guidance de 2021; Positivo

Confira abaixo nossa visão do Resultado de Santos Brasil do 2T21.


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Conforme destacado em nossa Nota Prévia do 2T21 do Time de Estratégia, a Santos Brasil apresentou resultados fortes no 2T21, com uma combinação de: (i) fortes resultados operacionais (EBITDA de R$148 milhões aumentou 48% T/T); e (ii) revisão para cima do guidance financeiro (EBITDA para 2021 agora é esperado pela empresa na faixa de R$530-580 milhões, +31% vs. indicação anterior da empresa e +13% vs. consenso). Operacionalmente, o forte desempenho foi impulsionado principalmente por um sólido desempenho de receita do Tecon Santos (+68% A/A | +21% T/T), com: (i) fortes volumes de movimentação de contêineres (+31% A/A); (ii) melhor mix de carga (importação de contêineres cheios +74% A/A); e (iii) melhor ambiente de precificação (impulsionado pela renegociação contratual com clientes armadores). Apesar da forte dinâmica de resultados (com provável reação positiva hoje na ação), reiteramos nossa recomendação Neutra dado nossa visão de um valuation esticado.

Destaques: (i) forte desempenho de receita do Tecon Santos (+68% A/A e +21% T/T), refletindo uma combinação positiva de (a) sólido desempenho na movimentação de contêineres no 2T21 (+31% A/A e +5% T/T) , (b) melhoria do mix de cargas, com contêineres importados cheios aumentando sua relevância no volume total (27% no 2T21 vs. 21% um ano atrás), e (c) um melhor ambiente de precificação após recente renegociação contratual com clientes armadores (receita unitária de contêineres movimentados +50% A/A e +34% T/T); (ii) o Tecon Santos (terminal da Santos Brasil em Santos) superou o desempenho de volume geral do Porto de Santos, aumentando sua participação de mercado para 39,6% no 1S21 (vs. 35,8% no 1S20); e (iii) melhorias de rentabilidade em todas as divisões (margem EBITDA consolidada +20p.p. A/A e +7p.p. T/T), resultando em um EBITDA de R$148 milhões (+253% A/A e +48% T/T), o mais alto da empresa desde o 1T13.

Guidance atualizado: a Santos Brasil revisou para cima seu guidance de EBITDA para o ano de 2021 para a faixa de R$530-580 milhões, com o ponto médio (R$555 milhões) sendo 31% acima do guidance anterior da empresa, 18% acima da nossa estimativa e 13% acima do consenso.

Números do 2T21: Receita líquida de R$382 milhões (+21% T/T e em linha com nossa estimativa); EBITDA de R$148 milhões, o maior desde 1T13 (+48% T/T; e em linha com nossa estimativa); e lucro líquido de R$60 milhões, 18% acima de nossa estimativa devido a depreciação e custos financeiros líquidos menores do que esperávamos).

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