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Petrobras (PETR4): Principais destaques de reunião com a diretoria

Participamos de um café da manhã com os principais executivos da Petrobras: (1) Presidente Roberto Castello Branco, (2) Diretora executiva de Finanças Andrea Almeida, (3) Diretor executivo de Exploração e Produção Carlos Alberto Pereira de Oliveira e (4) Diretora executiva de Refino e Gás Natural Anelise Lara. Os principais temas do encontro foram: A Petrobras […]

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Participamos de um café da manhã com os principais executivos da Petrobras: (1) Presidente Roberto Castello Branco, (2) Diretora executiva de Finanças Andrea Almeida, (3) Diretor executivo de Exploração e Produção Carlos Alberto Pereira de Oliveira e (4) Diretora executiva de Refino e Gás Natural Anelise Lara. Os principais temas do encontro foram:

  • A Petrobras reduziu suas estimativas de investimento para US$ 10-11 bilhões, a fim de aumentar a transparência e oferecer espaço para a empresa operar com menores níveis de caixa. A administração lembrou que tal estimativa não leva em consideração os potenciais desembolsos em leilões de petróleo com bônus de outorgas;
  • Quando a Petrobras atingir sua meta de redução de endividamento, a administração declarou que o pagamento de dividendos pode aumentar em relação aos níveis atuais (mínimos obrigatórios);
  • Em relação aos acordos de coparticipação (ou unitização) para os barris excedentes da Cessão Onerosa, a Petrobras pode pré-negociar os termos com outros membros em seu consórcio antes do leilão;
  • A empresa viu um interesse maior por outras empresas em suas refinarias em comparação com a tentativa anterior de venda em 2018. Esse aumento está sendo atribuído ao desinvestimento total dos ativos (contra 60% de participação anteriormente) e ao fato de que um numero maior de empresas pode fazer ofertas para refinarias individuais em comparação com a estrutura anterior de clusters regionais;
  • A administração da Petrobras acredita que o desinvestimento de 8 refinarias reduzirá os riscos de intervenção do governo de maneira relevante, já que futuras administrações não devem correr o risco de criar escassez de derivados (afirmação com a qual concordamos, conforme observado em nosso relatório de inicio de cobertura, link abaixo);
  • Como parte da agenda de gás natural do governo, a Petrobras está avaliando ações além dos desinvestimentos das participações remanescentes nos ativos de transporte e distribuição. Entre as opções disponíveis, destacam-se o desenvolvimento de gasodutos offshore adicionais (como o Rota 3), o uso de embarcações para transporte de LNG e o aumento da capacidade de Unidades de Processamento de Gás Natural (UPGNs). No entanto, a empresa também observa que seu processo de tomada de decisão observa impactos na produção de petróleo a partir do redirecionamento da produção associada de gás (que é abundante no pré-sal);
  • Depois de um acordo com outras empresas de petróleo que operam no pré-sal, os diretores da Petrobras mencionaram a possível criação de uma empresa de transporte (midstream) em consórcio. Após sua criação, a Petrobras poderia alienar sua participação na empresa por meio de mercado de capitais (como um IPO);
  • A Petrobras também está estudando a criação de uma subsidiária de geração de energia que englobe várias usinas termelétricas da empresa (algo como 15 de 26). A nova unidade também pode ser vendida em um IPO;
  • Sobre desinvestimento da Braskem, a equipe de gestão da Petrobras tem pouca visibilidade sobre as etapas futuras após o pedido de recuperação judicial da Odebrecht e potenciais multas no estado de Alagoas. A empresa informou que até tinha chegado a um acordo com a LyondellBasell sobre o contrato de fornecimento de nafta da Braskem antes do cancelamento das negociações. Por fim, a Petrobras informou que não pretende adquirir a participação remanescente na Braskem.

Mantemos nossa recomendação de compra na Petrobras e e preços-alvo de 12 meses de R$ 36 / R$ 35 / US$ 18,5 / US$ 18 para PETR4 / PETR3 / PBR_A / PBR.
 
Todos os detalhes sobre a empresa estão na nossa tese de investimentos, no link.

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