XP Expert

Grupo Pão de Açúcar (PCAR3): Resultados 3T20 em linha; Abram alas para o novo integrante do marketplace

Grupo Pão de Açúcar (GPA) reportou resultados do 3T20 sólidos, em linha com nossas estimativas. No Brasil, o faturamento bruto foi de R$17,5bn, +20,1% A/A, e 2,6% acima da nossa estimativa, com o principal destaque sendo a operação de atacado (Assaí) com crescimento de vendas mesmas lojas em 18,1% A/A. Mantemos nossa recomendação Neutra para as […]

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Grupo Pão de Açúcar (GPA) reportou resultados do 3T20 sólidos, em linha com nossas estimativas. No Brasil, o faturamento bruto foi de R$17,5bn, +20,1% A/A, e 2,6% acima da nossa estimativa, com o principal destaque sendo a operação de atacado (Assaí) com crescimento de vendas mesmas lojas em 18,1% A/A. Mantemos nossa recomendação Neutra para as ações do Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) e preço-alvo de R$70,0 para o final de 2020. Veja mais detalhes e os nossos principais destaques abaixo.


O Grupo Pão de Açúcar (GPA) reportou resultados do 3T20 sólidos, em linha com nossas estimativas. No Brasil, o faturamento bruto foi de R$17,5bn, +20,1% A/A, e 2,6% acima da nossa estimativa, com o principal destaque sendo a operação de atacado (Assaí) com crescimento de vendas mesmas lojas em 18,1% A/A. Na divisão internacional (Grupo Éxito), o faturamento bruto foi de R$5,95bn, subindo 0,7%YoY excluindo o efeito cambial, e 4,3% abaixo da nossa estimativa. Outro importante destaque do resultado foi o nível de rentabilidade sólido em todas as divisões. Dessa forma, o EBITDA ajustado consolidado foi de R$1,66bn, 4% acima do nosso, e com uma margem EBITDA de 7,8%, +0,5p.p. A/A e +0,2p.p. T/T. Finalmente, o lucro líquido foi de R$339mn (+97% A/A), e 10% acima do consenso.

Nós esperamos uma reação mista do mercado. Apesar da companhia ter tido uma performance abaixo do seu principal concorrente, Carrefour, em termos de crescimento de vendas mesmas lojas, o GPA entregou margens bastante sólidas em todas divisões enquanto ele também abriu uma nova avenida de crescimento através do lançamento do seu marketplace em Novembro. Entretanto, nós acreditamos que eles devem enfrentar forte competição de outros competidores listados e bem capitalizados, enquanto ainda não temos muits informações sobre a iniciativa. Nós mantemos nossa recomendação Neutra para as ações do Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) e preço-alvo de R$70,0 para o final de 2020.

E-Commerce veio para ficar; lançamento do marketplace em Novembro.

A performance do canal digital seguiu forte, crescendo 176% A/A, apesar de desacelerando vs o crescimento de 272% A/A no trimestre anterior. Interessante notar que a penetração na operação de varejo aumentou para 6% no 3T20 vs 5,6% no 2T, mas reduziu para a marca Pão de Açúcar’s brand para 12,4% (vs 15,3% no 2T). Além disso, as iniciativas omnicanais seguiram fortes, com o James Delivery agora presente em 347 lojas, Cheftime em 284 lojas e a entrega express (mesmo dia) em 295 lojas. Além disso, o GPA anunciou que irá lançar seu marketplace em Novembro, com marcas líderes nos segmentos de interesse, como móveis, decoração, brinquedos, beleza, pet e esportes. A companhia acredita que as vendas online podem atingir R$1bn em 2020.

Veja abaixo os detalhes sobre os diferentes desempenhos entre os segmentos operacionais da companhia:

GPA Brasil (~75% do EBITDA consolidado)

Na operação brasileira, o EBITDA ajustado foi de R$1,26bn (crescendo 28% A/A e +2.4% vs XPIe), com uma margem EBITDA de 7,9%, +0,6p.p. A/A.

Veja abaixo os desempenhos entre os dois segmentos:

Operação multivarejo (42% das vendas): As vendas brutas registraram R$ 7,4 bilhões, aumento de 5,5% A/A e um crescimento no conceito mesmas lojas de 10,4% A/A, em linha com as nossas estimativas. O EBITDA ajustado atingiu R$546 milhões, aumento de 8,9% A/A, representando uma margem EBITDA de 8,1% e um aumento de 0,5p.p. A/A. Os principais destaques positivos foram: (i) desempenho sólido dos novos formatos com crescimento de vendas no conceito mesmas lojas de dois dígitos, com Mercado Extra +17,8% A/A, Compre Bem +35,5% A/A e Neighborhood +36,5% A/A; e (ii) penetração da marca própria em 20,2% contra 19,1% no 2T. No entanto, acreditamos que o mercado se preocupar com a desaceleração das vendas no conceito mesmas lojas da marca Pão de Açúcar para +3,6% A/A, vs +15,1% A/A no 2T, embora o crescimento das vendas no conceito mesmas lojas das lojas no formato G7 (última geração) tenha permanecido fortes em +7% A/A (vs. + 18,3% no 2T).

Assaí (58% das vendas): o faturamento bruto veio em linha com nossas estimativas em R$ 10,1 bilhões, aumento de 33,4% A/A e um crescimento no conceito mesmas lojas de 18,1% A/A. O desempenho do segmento pode ser explicado pela recuperação gradual da demanda de bares e restaurantes durante o trimestre, enquanto a demanda de pessoas físicas permaneceu sólida. O EBITDA ajustado atingiu R$ 718 milhões, aumento de 47,9% A/A, representando uma margem EBITDA de 7,8% e um aumento de 80p.p. A/A.

Grupo Éxito (~25% do EBITDA consolidado)

A divisão internacional do GPA registrou vendas brutas de R$ 5,95bn, +0,7% A/A excluindo o efeito do câmbio e 4,3% abaixo da nossa estimativa. O crescimento das vendas no conceito mesmas lojas foi de 2,3% A/A (ex-gas), com o forte desempenho da Argentina e do Uruguai (+ 12,7% e + 11%, respectivamente) sendo parcialmente compensado pela contração de vendas no conceito mesmas lojas da Colômbia em -1%, devido às restrições mais fortes durante o trimestre. Os principais destaques do período foram (i) recorde de vendas omnicanais (18% das vendas na Colômbia) e (ii) forte desempenho dos novos formatos Êxito WOW (+ 8% A/A) e Carulla FreshMarket (+ 24% A/A).

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.