XP Expert

Data Expert | The Wood Digester: Visão geral da XP sobre os mercados globais de celulose e papéis de embalagem no Brasil para maio

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor mensal de papel e celulose e nossa visão geral sobre os mercados. Confira a seguir.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

No nosso relatório mensal de Madeira, Papel e Celulose: The Wood Digester, colocamos em pauta: (i) discussão sobre temas-chave para a indústria; (ii) nossos comentários sobre os mercados globais de papel e celulose; (iii) Nossa perspectiva de curto prazo; (iii) compilado de gráficos para o acompanhamento de indicadores relacionados ao setor.

Em nossa edição de maio de 2023:

O que está além do fundo?

Em abril, os preços da celulose de fibra curta caíram novamente na China, com preços para maio em US$ 450-480/t, enquanto os preços da fibra longa caíram para US$ 660-720/t. Em abril, o mercado BCP continuou impactado pela fragilidade da demanda, com queda de preços para todas as fibras. Destacamos: (i) apesar da contínua fraca demanda por papel e celulose, a demanda por fibra curta na China melhorou significativamente nos últimos dias, de acordo com as indicações do mercado; (ii) a HW espera que a oferta e a demanda melhorem no terceiro trimestre dese ano, devido ao deslocamento da celulose integrada para celulose de mercado e ao reabastecimento de estoques dos consumidores; e (iii) as importações chinesas de fibra longa aumentaram 40% no mês, com a Finlândia e a Rússia como principais fornecedores incrementais. Reiteramos nossa visão positiva sobre as ações, com Suzano como nossa top pick.

Em abril, o mercado de celulose continuou impactado pela fragilidade da demanda, com queda de preços para todas as fibras. O sentimento da indústria de papel e celulose permaneceu pessimista ao longo do mês, principalmente devido a: (i) queda nos preços de celulose e papel, acentuada pela menor demanda de papel; e (ii) entrada no mercado de novas capacidades de celulose de baixo custo. De acordo com a HW, com base nos preços atuais na China, mais de 10Mt de capacidade de BHKP e 20Mt de capacidade de BSKP estão caixa negativo, a maioria delas localizadas no hemisfério norte (Canadá, EUA, Europa e Ásia). Além disso, a HW vê a curva de custo CIF de BHKP na China acima de US$ 710/t para o 2T23, ~US$250/t acima dos preços atuais de BHKP. Embora seja difícil quantificar os atuais níveis de estoque, já que os dados de março ainda não foram divulgados, a HW afirmou que espera que a oferta e a demanda melhorem ligeiramente até o final do terceiro trimestre, basicamente devido a uma combinação de deslocamento de celulose integrada e reposição de consumo .

Na China, os preços da celulose de fibra curta voltaram a cair devido ao enfraquecimento do mercado de papel. Os preços de BEKP caíram para US$ 450-480/t contra o pico histórico de US$ 850-860/t registrado em novembro, com algumas celuloses de fibra curta mistas sendo vendidas abaixo de US$ 450/t. Os preços da fibra longa caíram para US$ 660-720/t (líquido). Os preços mais baixos da celulose removeram o suporte de preços para o papel, e muitos preços de papel e embalagem caíram em abril. No entanto, a HW afirmou que a demanda melhorou significativamente nos últimos dias, de acordo com as indicações do mercado.

Na Europa, os preços caíram US$ 130/t para hardwood para US$ 1.070/t (em relação a março), enquanto para softwood as reduções devem ser menores do que para hardwood, com negociações para ambas as fibras ainda em andamento. A demanda por papel permaneceu fraca devido à demanda estruturalmente menor de papel gráfico e ao difícil cenário macroeconômico.

Na América do Norte, os preços caíram ~USD 50/t para fibra longa e US$ 85/t para fibra curta. No entanto, a HW comentou que os preços spot estão 50-55% mais baixos.

Demanda e Estoques: Ainda não foram divulgadas as estatísticas de demanda e estoques de março (os últimos dados disponíveis são de fevereiro). No entanto, do lado da demanda, destacamos o aumento das importações chinesas de BSKP que melhoraram +40% (+240kt) em março, com Finlândia e Rússia como principais fornecedores incrementais (no entanto, as importações dos últimos doze meses ainda são muito menores em comparação aos anos anteriores).

Quanto às margens, destacamos que as margens de imprimir e escrever woodfree (Ajustada pelo CPI) mantiveram a tendência de alta na China, Europa e América do Norte (em moeda local), tanto para revestidos quanto para não revestidos em março.

No Brasil, a demanda de papelão ondulado melhorou em março (3M MA +15% M/M), enquanto os preços de papelão e aparas caíram 3% M/M e 6% M/M, respectivamente, fazendo com que a margem estimada de papelão ondulada (ajustada pela inflação) caísse 3% M/M para R$ 5,8 mil/t.

Uma visão geral do mercado de celulose solúvel: de acordo com a HW, os embarques mundiais de celulose solúvel (“DWP”) caíram 3% em 2022, principalmente devido à menor demanda de fibra têxtil (os estoques de roupas atingiram níveis recordes). Com a demanda menor, os preços de DWP na China caíram de US$ 1.200/t para US$ 880/t no início deste ano, levando o prêmio de preços DWP-BEKP para ~US$ 40/t, o que incentivou os produtores de DWP a voltarem a produção de celulose de fibra curta. Devido aos preços mais baixos, muitas usinas de DWP reduziram a produção, o que desequilibrou o mercado e aliviou a queda de preço do DWP. Em abril, os preços do DWP subiram para US$ 920/t, e o prêmio DWP-BEKP chegou a US$ 450/t, o que incentivou os produtores a voltarem a produzir DWP. No entanto, a demanda por DWP pode ser levemente afetada, já que as fábricas chinesas de viscose geralmente usam celulose de fibra curta além da celulose solúvel. Apesar disso, a HW acredita que os preços mais altos de DWP no curto prazo podem ser suportados pela curva de custos, atualmente em US$ 900/t, e pelas restrições de oferta (cortes de produção). Além disso, a HW espera que os estoques de vestuário se normalizem no 2S23 e, com isso, eles esperam que a demanda por fibras têxteis, incluindo DWP, melhore. Por fim, a HW espera que a demanda por DWP cresça 1,5 milhão de toneladas até 2027, parte dela proveniente de DWP de grau especial (+125 kt até 2027), principalmente de materiais de base biológica, incluindo éter de celulose, MCC, nitrocelulose e derivados de acetato.

Conteúdo exclusivo para clientes XP
A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.


XP Expert
Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.